业绩大亏、股价暴涨 猪企正邦科技回复关注函提示风险

由于2019年一季度大额亏损而股价大幅上涨，正邦科技收到深交所关注函。

4月8日，正邦科技回复关注函称，由于生猪销售价格较低，叠加成本上升，预计公司2019年一季度亏损约3.8亿-4.3亿元，近三年，尽管公司营业总收入不断增长，但归属于母公司所有者的净利润呈持续下滑趋势，敬请投资者注意投资风险。

今年3月30日，正邦科技披露《2019年第一季度业绩预告》，预计公司2019年1-3月归属于上市公司股东的净亏损为3.8亿元至4.3亿元。

同花顺FinD数据显示，截至4月1日，正邦科技市值在近1个月和近3个月内，涨幅分别达到52.46%和238.10%，与同类上市公司相比，涨幅较大。深圳证券交易所表示高度关注，要求公司对部分事项进行核实并补充说明。

而在不久之前，曾专门发布公告称“未受到疫情影响”的正邦科技发布了2018年度业绩预告，公司预计2018年全年归母净利润1.60亿-2.00亿，而在2017年，公司全年净利润为5.25亿元，2018年净利润预计同比下滑最少61.96%，降幅最高可达69.57%。对此，公司解释称，公司业绩较上年下降幅度较大，主要是由于生猪销售价格较上年下降幅度较大所致。

回顾最近5年年报和2018年的业绩预告，正邦科技的业绩像坐上了“过山车”一样大起大落。如今的正邦科技力求发展“公司+农户”的轻资产扩张模式，但经营分散仍存风险。

与此同时，公司股东不断进行减持，3月20日，正邦科技董事、持股5%以上股东刘道君已通过集中竞价方式减持公司股份267.65万股

一季度亏损4亿 股价3个月内却翻倍上涨

面对深交所的问询，正邦科技解释称，由于生猪销售价格较低，叠加成本上升，预计公司2019年一季度亏损约3.8亿-4.3亿元。

正邦科技表示，2019 年1-2月，我国生猪销售价格持续走低，进入3月份，猪价有所回升，但总体上仍处于低位运行状态。2019 年一季度，公司预计销售生猪170万头左右；其中，商品猪销量预计150万头左右，销售均价11元/公斤左右，是造成公司一季度大额亏损的主要原因；仔猪销量预计20万头左右，对利润影响不大。

另一方面，受非洲猪瘟影响，公司加大了生物安全防控方面的投入，成本有所增加。2019年一季度，公司为防控非洲猪瘟疫情，加大了生物安全防控方面的相关投入，建立了一整套防控措施和作业流程，主要措施包括：建立三级洗消制度；车辆在外部清洗干净后，在三级消毒点进行泡沫清洗剂彻底浸泡；猪由专人进行饲养，到场后2周内进行猪瘟检测。

公司称，上述防控措施，使公司新增淘汰中转房、猪苗中转房、中转料塔、物品二级消毒房、门卫洗澡间、门卫消毒房、消毒设施及物品、人工成本、饲料及猪只中转运输成本、跨地区运输成本、设施设备维护成本、合作养户疫情防控投资补贴及其他相关成本支出1亿元以上，使公司2019年一季度成本上升较快。

尽管业绩大幅亏损，但正邦科技股价仍暴涨。

根据同花顺FinD数据显示，截至4月1日，公司市值在近1个月和近3个月内，涨幅分别达到52.46%和238.10%，与同类上市公司相比，涨幅较大。

公司也提示称，近三年，尽管公司营业总收入不断增长，但归属于母公司所有者的净利润呈持续下滑趋势，敬请投资者注意投资风险。

与此同时，正邦科技不少股东忙着减持。

3月19日，正邦科技宣布，持有占公司总股本比例为1.22%股份的公司董事长程凡贵计划在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过66.18万股，占其持有公司股份的2.29%。

持有公司总股本比例为0.02%股份的公司副总经理、董事会秘书王飞计划在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过10.68万股，占其持有公司股份的24.98%。

持有占公司总股本比例为0.01%股份的公司财务总监周锦明计划在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过1万股，占其持有公司股份的25.00%。

就在次日，3月20日，正邦科技再度公告，董事、持股5%以上股东刘道君已通过集中竞价方式减持公司股份267.65万股。

去年前三季净利润跌9成 24只猪肉概念股中排名倒数第4

最近半年，正邦科技曾三次发布与非洲猪瘟有关的公告。

最早在2018年8月18日，正邦科技就曾发布公告称，辽宁、河南分别发生一起“非洲猪瘟”疫情，公司在两省猪场，不属于“非洲猪瘟”疫病区域和疫病受威胁区域，未受“非洲猪瘟”疫情影响。

9月6日，正邦科技发布公告称，8月15日至9月3日江苏、浙江、安徽、黑龙江多次发生非洲猪瘟疫情，公司在浙江没有猪场，其余三省猪场均不属于“非洲猪瘟”疫病区域和疫病受威胁区域，未受“非洲猪瘟”疫情影响。

10月16日，辽宁出现非洲猪瘟的次日，正邦科技公告称，公司在辽宁猪场各项生产经营正常，未受“非洲猪瘟”疫情影响。公司其他省份猪场的生产经营情况亦未受到“非洲猪瘟”疫情影响，均正常开展经营活动。正邦科技表示，公司将严格执行内部病疫防控体系，做好对“非洲猪瘟”的预防工作及应对措施，但不排除公司受周边生猪疫情频繁发生的影响，致使公司盈利能力下降的可能。

正邦科技2018年预计全年净利润同比下滑也并非因为非洲猪瘟，而是受到生猪销售价格影响。

据了解，目前正邦科技主要有“生猪养殖、饲料、兽药、农药”四大业务板块。2018年一季报中，正邦科技的归母净利润就同比下滑47.84%，归母扣非净利润同比下降43.02%。公司在报告中还提及，2018年以来，生猪价格有所下降，预计4-6月生猪价格将维持在低位，造成公司半年度业绩有所下滑，预计2018年前6月公司归母净利润同比下滑49.06%-70.89%。而在2018年三季报中，前三季度，正邦科技归母净利润同比下滑91.38%，归母扣非净利润同比下滑84.30%。

但是，即使是受到了猪肉价格下滑的影响，正邦科技的成绩单在猪肉概念股中也并不乐观。

i问财显示，在24家猪肉概念股中，2018年前三季度净利润同比增长幅度最高的5家公司分别是ST康达、益生股份、罗牛山、顺鑫农业、大康农业，涨幅分别达到290.91%、172.37%、162.80%、97.03%、75.49%。

正邦科技前三季度净利润同比下滑9成的成绩在24家猪肉概念股中排名第21位，变动幅度仅仅好于金新农、新五丰、雏鹰农牧。

业绩大起大落 经营分散或存风险

实际上，正邦科技的业绩下滑持续已久，最近5年年报和2018年的业绩预告更是像坐上了“过山车”。

从2013年至2017年这5年期间，正邦科技的营业收入同比有涨有跌，但幅度波动都不大。2013年，正邦科技营业收入增长14.35%，2014年，公司营业收入同比上涨5.78%，在2015年营业收入同比小幅下降3.22%后，2016年同比增长15.25%，2017年同比增长8.96%。

但是，相比于营业收入，正邦科技的归母净利润大起大落。2013年，正邦科技归母净利润同比下跌137.27%，2014年，正邦科技归母净利润同比大增237.31%，2015年仍然保持着285.71%的高速增长，2016年归母净利润依旧大幅增长235.85%，但是到了2017年，归母净利润出现了46%的下跌，2018年则预计最高会再跌69.57%。

而归母扣非净利润的起伏更为明显。2013年，正邦科技归母扣非净利润同比下滑296.42%，2014年，公司归母扣非净利润同比下滑98.50%，2015年同比降幅扩大至254.80%，2016年大涨420.29%，2017年则下跌46.00%。

在2013年时，公司的饲料、养殖、食品、兽药为公司带来的营业收入依次递减，而毛利率则分别为4.80%、9.0%、4.18%、40.07%。

到了2013年，正邦科技营业收入比2012年增长14.35%，归母净利润却亏损2993.92万元。公司称，业绩不理想主要是因为养殖行业持续低迷，此外，公司发展速度过快，导致管理费用和财务费用大幅度提升，也是亏损的原因之一。年报显示，当时正邦科技生产规模不断扩大，投资新建养殖繁育基地。

2014年，猪价持续低迷，同年，正邦科技决定收购江西正邦生物化工有限责任公司100%股权。在2014年，正邦科技获得计入当期损益的政府补助达到4749.69万元，而2013年和2012年时，这一金额分别为2567.31万元、3651.39万元。2015年，公司获得政府补助继续攀升至6054.77万元。

据了解，正邦科技于2007年上市，主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售，目前拥有饲料、生猪养殖、兽药、农药四大业务板块。根据公司战略，正邦科技计划发展的产业链为“种猪育种→饲料→兽药→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工销售”。

“公司+农户”模式是正邦科技近年来不断发展的一种轻资产扩张模式，核心是把公司的猪场品牌、包含养殖技术、肥猪的销售与农户的固定资产等结合，提升公司的扩张速度。

进入2017年，纳入正邦科技合并财务报表范围的主体较上期相比，大幅增加89户，减少10户。同年，正邦科技的投资活动产生的现金流量净额减少102.35%，主要就是因为加大养殖项目建设投入。

但正邦科技也指出，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。