泸州老窖第三季度业绩回暖，高端产品是利润核心驱动力

泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）10月28日发布2020年第三季度报告。数据显示，2020年前三季度，泸州老窖实现营业收入115.99亿元，同比增长1.06%，归属于上市公司股东的净利润实现48.15亿元，同比增长26.88%。

单独看第三季度的业绩表现，泸州老窖营业收入为39.65亿元，同比增长14.45%；归属于上市公司股东的净利润实现15.95亿元，同比增长52.55%。在经历了上半年营业收入下滑之后，泸州老窖在第三季度迎来回暖。上半年，泸州老窖营收下降4.72%，归属于上市公司股东的净利润增长17.12%。

无论是上半年公告数据还是第三季度的公告数据，泸州老窖的净利润增幅都远高于营业收入的增幅。分析指出，之所以出现这样的情况，与泸州老窖毛利较高的高端酒类营收上涨有关。

尽管整体营收增长规模有限，但高端酒类营收占比提升态势，从上半年就已有体现。上半年中端酒类、低端酒类以及其他收入均出现两位数以上的下滑。其中中端酒类营业收入同比下滑14.03%；低端酒类营业收入，同比下滑34.37%；与此对应的高端酒类，营业收入同比上涨10.03%。

华安证券在10月23日发布的研报中也指出，2015年以来泸州老窖业绩增长核心驱动力来自高端酒国窖1573。国窖1573业绩之所以成长，与茅台价格提升打开高端酒天花板、同时茅台实际开瓶量下滑，将部分需求下移至五粮液和国窖1573有关。

华安证券认为，茅台量价红利在可见的未来仍将持续，带动高端酒确定性扩容。2020年泸州老窖持续“国窖+泸州老窖”双品牌战略，向上以大单品国窖1573为核心，发力高端酒，向下利用特曲放量打开次高端酒市场，壮大“腰部“力量。

券商机构对泸州老窖下半年的业绩持积极态度。而泸州老窖同时也持续在高端次高端领域发力，尤其是充实次高端板块的产品阵容，以探寻更多增长空间。

10月24日在上海推出的全新光瓶酒产品“高光”，便是泸州老窖在次高端领域探索新利润增长点的具体举措。从泸州老窖方面提供给新京报记者的回应来看，泸州老窖意图借该新品牌的“轻奢”概念，扭转光瓶酒低端的形象，自建标准培育高端白酒新赛道。泸州老窖董事长刘淼更将该品牌视为泸州老窖继特曲、国窖1573之后的全新增长曲线。