一收一放 山西汾酒要闹哪样

完成“三年目标责任书”后，近日，国有白酒企业山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称山西汾酒）又在公司结构调整方面动作不断，一手收购山西杏花村汾酒集团有限责任公司（以下简称汾酒集团）控制的子公司，一手出售子公司。山西汾酒这是要闹哪样？

11月18日晚间，山西汾酒发布公告表示，为整合优化业务链，进一步减少同业竞争和关联交易，公司拟以支付现金方式，作价2.65亿元，收购汾酒集团所持山西杏花村汾酒集团酒业发展区股份有限公司（以下简称发展区公司）51%股权。

据悉，发展区公司的经营范围包括酒类生物技术的研究、开发与转让；玻璃瓶、陶瓷瓶的生产销售等。2019年，发展区公司的营收为8.5亿元，净利润为6821.65万元。

对此，公告解释称，本次交易完成后，公司将成为发展区公司控股股东，纳入合并财务报表范围，有效减少了与控股股东汾酒集团之间的关联交易和同业竞争，增强上市公司独立性。尤其在酒企竞争日益激烈的市场环境下，此番收购有利于资源整合、加强体系化管理，从而实现汾酒品牌做大做强。

据悉，此前汾酒集团提出三年推动集团整体上市的目标，将酒业资产注入山西汾酒。2019年12月，汾酒集团完成酒业资产整体上市目标后，开始逐步整合山西汾酒内部资源。

白酒行业专家刘晓威对中国商报记者表示，此前汾酒集团已将白酒资产逐步纳入上市公司山西汾酒体系，此番又将主营“玻璃瓶”等业务的发展区公司注入上市公司，实现白酒生态产业链的整合，目的是完善供应链体系，进行资源的优化配置，优化上市公司结构。

中银证券报告显示，发展区公司从事酿酒材料生产和销售，为山西汾酒提供基酒产能。本次交易完成后，一方面可直接增厚山西汾酒业绩，发展区公司的51%股权转让金额为2.65亿元，2019年发展区公司营收、净利分别为8.5亿元、0.68亿元，对应2019年市盈率（PE）为7.6倍；另一方面有利于山西汾酒整合业务链，加强产供销一体化管理。

值得注意的是，山西汾酒在“吸纳”资产的同时还在进行资产出售。11月18日山西汾酒同时发布公告表示，拟将全资子公司山西杏花村汾酒商贸有限责任公司100%股权无偿划转至全资子公司山西杏花村汾酒销售有限责任公司，将全资子公司山西杏花村科技开发有限责任公司100%股权无偿划转至全资子公司山西杏花村竹叶青产业有限责任公司（以下简称竹叶青公司）。

对此公告解释称，本次股权划转符合公司改革发展和营销业务发展方向，可以有效理顺公司营销系统框架关系，优化资源配置，提升运营效率，促进公司持续稳定发展。

刘晓威认为，山西汾酒剥离子公司一方面在优化自身结构，另一方面也在优化旗下竹叶青公司结构，未来山西汾酒很可能为竹叶青公司匹配更多资源。

数据显示，今年前三季度，山西汾酒实现营收103.7亿元，同步增长13.05%；实现归母净利润24.6亿元，同比增长43.78%。