白酒股仍是基金机构“心头好”

1月11日，白酒股集体杀跌，不过贵州茅台股价依然坚挺。在基金业内人士看来，尽管白酒板块整体估值难有提升空间，但随着经济的逐步恢复和春节的临近，基金机构“抱团”白酒股的趋势或将持续。

业绩因素更加重要

Wind数据显示，2021年的第一个交易周，申万白酒行业累计上涨5.50%；2020年全年，申万白酒行业累计涨幅达145.98%。

面对如此大的涨幅，投资者不免在心中打了一个问号，白酒股还能涨多久？一位知名基金经理在接受采访时表示，除非今年的流动性好于去年，白酒板块整体估值很难提升。而近期上涨的股份主要集中在一些白酒龙头股，其上升空间来自于利润的增长。他表示：“去年受到疫情影响，白酒股的业绩虽然有一定增长，但增速并不快。预计今年随着经济的逐步恢复，再加上行业的快速增长，投资者可以赚到一些业绩增长的钱。因此，今年选择白酒股的思路就是挑选业绩增速快于估值下降速度的公司。”

“2021年白酒股的上涨空间不大，因为需要消化估值，但我不会减持白酒股。”北京一位公募基金经理表示，“白酒行业的竞争格局很好，从五年维度看，是非常好的赛道。”

中信证券1月11日发布研报指出，预计白酒板块仍有上行空间，建议继续紧抱龙头股。乐观的背后是因为春节临近，各家酒企将加速迎战春节旺季，在疫情整体可控背景下，预计白酒消费具备弹性。

“抱团”或持续

除业绩增长之外，机构资金“抱团”也是白酒股上涨的重要推手，站在估值的角度，机构“抱团”会瓦解吗？

泊通投资卢洋认为，机构“抱团”龙头股这种现象是合理的，长期看也是正确的。但凡事过犹不及，短期看这种选股逻辑变成了策略逻辑，价值投资从实质变成了概念，使得目前高估值的消费蓝筹性价比已经降到了最低。

重庆诺鼎资产总经理曾宪钊并不悲观，在他看来，机构“抱团”龙头股的趋势将持续，但会慢慢分化。他表示：“首先，‘抱团’本身来自于龙头企业成长的确定性，在当前环境下，现金流投入、研发、企业融资成本差异化等因素都不支持传统产业的小公司做大，龙头公司的规模红利仍可持续。其次，从美国当年的‘漂亮50’行情看，龙头公司的溢价往往会达到非龙头公司的2至4倍后才会出现一定风险，现阶段A股龙头公司溢价还没有达到这样的程度。”

除此之外，延续了一年多的公募基金火爆发行，或让这轮极致的结构化行情持续下去。开年以来仅6个交易日，市场已经诞生了13只“日光基”，仅这几只爆款基金就吸金超2000亿元。“公募基金也出现了向行业龙头聚集的趋势，随着部分龙头公募基金规模快速扩张，其将倾向于配置流动性更好的龙头公司，并会带动一些小规模公募基金同向化。”曾宪钊表示，在某一阶段市场风格可能会有所转换，但在现阶段价值投资为主流的背景下，“抱团”是一个大趋势。