养元饮品成年内首只破发新股

       头顶近几年沪市最贵新股光环上市的养元饮品（603156），在登陆A股第19个交易日后，在3月15日盘中出现了破发的情形，不仅成为年内上市新股中首只破发的股票，也成为近两年来破发速度最快的新股。在业内人士看来，养元饮品在3月15日股价破发除受当日次新股整体遭遇重挫影响外，与公司新股发行价格较高以及业绩增速放缓不无关系。

上市19个交易日闪电破发

3月15日，次新股集体大跌，而上市刚刚19个交易日的养元饮品盘中一度破发，成为年内第一只破发的新股。

交易行情显示，3月15日，养元饮品低开0.9%，随后股价处于震荡走势。当日午后，公司股价下跌幅度加大，盘中最大跌幅一度跌逾5%，盘中最低价78.72元/股，跌破发行价78.73元/股。当日收盘，公司股价报收80.09元/股，下跌3.46%，成交金额为5.26亿元，换手率达到15.18%。

在业内人士看来，养元饮品股价破发与次新股当日整体遭遇重挫的大环境不无关系。3月14日上午，证监会组织召开稽查执法专场新闻通气会，通报了三起近期查处的资本市场典型违法违规案件。其中最引人瞩目的当属厦门北八道集团因操纵炒作次新股罚没约55亿元一案。该罚单也刷新了此前鲜言被证监会开出的逾34亿元罚单纪录，成为A股“史上最大罚单”。

受此消息影响，3月15日次新股板块整体大跌。交易行情显示，截至3月15日收盘，次新股板块整体下跌3.69%，在两市概念板块中跌幅居前。从个股来看，386只股票中，除去未交易的17只个股外，共有332只个股出现不同程度的下跌，占次新股总数的比重约为86%。而跌幅超过5%的个股则达到122只。

实际上，市场对于养元饮品破发早有预期。据了解，养元饮品在今年2月12日上市。数据显示，养元饮品发行价格为78.73元/股。在上市之初，有机构曾预计，养元饮品将成为2018年以来最赚钱的新股。更有投资者曾预期养元饮品单签获利将超过10万元。然而，养元饮品的实际表现与市场预期相去甚远。

在上市首日养元饮品就已经出现疲软态势。2月12日，与绝大多数新股上市首日出现惜售行情不同的是，养元饮品在上市首日就出现巨量成交的情形。数据显示，2月12日，养元饮品全天成交金额为1.2亿元，换手率达到2.47%。同样与大多数新股上市后开启连续“一”字涨停板模式不同的是，在上市次日，养元饮品即打开涨停板且收盘跌停。东方财富数据显示，自上市以来，公司股价累计跌幅达到15.23%，而在此期间，大盘则上涨5.15%。

高价发行叠加业绩增速放缓

一位不愿具名的投行人士告诉北京商报记者，一般而言，次新股上市之后会经历一轮爆炒。但爆炒之后，公司股价将会向价值进行回归。

若受利空因素影响，次新股出现大跌，分化将会明显且延续，质地好的会比较抗跌或跌幅相对较小，但质地差、估值高的个股将持续回落进行价值回归。在该人士看来，除与整个次新板块走势疲软有关外，养元饮品股价破发的原因可能还与公司高价发行以及业绩增速放缓有关。该人士具体分析认为，公司发行价相对较高，净利润已经出现下滑迹象，市场或会担忧公司未来盈利能力和潜在的业绩变脸风险。

针对股价破发相关问题，养元饮品董秘办公室工作人员在接受北京商报记者采访时表示，“公司的发行价是很多的投资者通过网下的那种方式询价询出来，公司是在2月12日上市的，目前正好赶上新股的这种走势，目前新股涨的越来越少了。”另外，该工作人员补充道：“目前公司经营、运营基本面整体是没有问题的，都是正常运作、正常运转的。”

据了解，养元饮品的发行价格突破此前沪市打新新规实施以来最贵新股恒林股份的发行价格56.88元/股，成为沪市最贵新股。著名经济学家宋清辉曾表示，对高价发行股而言，若公司业绩增速放缓或出现下滑，高价发行的风险就会暴露无遗，或会让投资者损失惨重。

需要注意的是，养元饮品业绩增速放缓迹象已经显现。数据显示，2017年上半年，养元饮品实现的净利润同比降逾两成。另外，养元饮品预计2017年营收范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；同期对应实现的归属于母公司股东净利润为22.16亿-22.6亿元，同比下滑幅度为17.53%-19.14%。对此，养元饮品解释称，2017年公司预计业绩下降主要是因为植物蛋白饮料的市场竞争不断加剧，以及2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，从两头减少了2017年春节销售旺季的销售收入。

对于公司业绩增速放缓相关问题，养元饮品董秘办公室工作人员表示，“公司的对外公布的数据都是经审计的，近三年的历史数据，盈利状况都是不错的。往年的业绩都做出来了，包括公司的发展方向。考量到公司的发展，未来，公司也是围绕着以核桃为主体的植物蛋白饮料方向继续做下去”。

成近两年来最快破发新股

从上市到股价破发，养元饮品仅仅用了19个交易日的时间，这也使得养元饮品成为近两年来最快破发的新股。

中国新三板投资联盟创始人许小恒认为，股价破发一方面与整个市场环境的持续疲软相关，而在资金面偏紧的环境下，加剧了存量资金分流的格局；另一方面，业绩下滑、限售股解禁是次新股破发的内在原因。与此同时，股价破发与上市时的总市值、新股发行价格的高低及发行速度有密切关系。

据不完全数据显示，自2016年以来破发次新股达10余只。其中包括世运电路、恒林股份等个股。纵观这些破发新股上市后的业绩大都出现下滑。诸如，在2017年4月26日上市的世运电路。该股的发行价格为15.08元/股。上市之初，世运电路股价在经历一轮爆炒后，于当年5月4日盘中创出34.98元/股的历史最高价。此后，世运电路股价便踏上了漫漫熊途。东方财富数据显示，今年2月6日，公司盘中最低价14.99元/股跌破发行价。

无独有偶，在2017年11月21日上市的恒林股份，发行价格为56.88元/股，根据该股上市之后的交易行情来看，公司股价仅走出三个“一”字涨停后即开板，并在上市第四日盘中创下上市以来最高股价105.02元/股。之后，恒林股份股价整体走势处于下挫状态。东方财富数据显示，恒林股份在今年2月6日股价破发，当日盘中最低价为56.05元/股。而这距离恒林股份上市也仅55个交易日。数据显示，恒林股份预计2017年全年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为22423.47万-23620.69万元，同比下降4.56%-9.4%。

北京商报记者 崔启斌 高萍/文 王飞/制表