贵州茅台：一季度营收272.71亿元，净利139.54亿元

贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）4月27日晚间发布2021年第一季度报告。贵州茅台实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%；归属于上市公司股东的净利润为139.54亿元，同比增长6.57%。

按产品来看，茅台酒营业收入为245.92亿元，同比增长10.66%；系列酒的营业收入为26.43亿元，同比增长21.86%；按销售渠道来看，直销渠道营业收入为47.77亿元，批发渠道营业收入为224.57亿元。

报告期末，贵州茅台国内经销商数量为2044个，其中增加数量为6个，减少数量为8个。贵州茅台表示，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。

一季报数据中值得关注的无疑是贵州茅台净利润增速低于营业收入增速。从报表数据分析可以看到，利润增幅低于收入增幅，主要源于其营业税金及附加增幅大于其营业收入增幅。

有行业分析认为，历史上茅台因营业税提高导致利润增幅低于收入增幅现象也曾有出现，2016年第四季度，因同样因素曾导致其同期利润增幅低于收入增幅，随后，从2017年开始茅台的利润增长逐步接近并超过营业收入的增长，税金提升导致利润增幅低于收入增幅，到后期利润增幅赶上收入增幅，这种螺旋上升背后，是企业承担国家税负责任与挖掘潜力实现更好营收的交替推升。

不过从贵州茅台的营收增速来看，“稳”这一主基调似乎仍未改变。贵州茅台曾多次在公开场合强调“稳”这一发展主基调，2021年营收增速目标也定在10.5%。

在“稳”的基础上，贵州茅台在2020年财报中提出：“巩固深化营销体制改革成果，加强渠道建设和管控，提高市场扁平化程度，构建完善科学规范、运转高效的营销新体系。持续强化经销商管理，维护茅台酒正常市场秩序”。这中间涉及了两大关键词，一是渠道改革，另一个是维护秩序。

有分析认为，无论是从过往的经销商队伍梳理调整，到备受行业关注的直销渠道建设，都是贵州茅台渠道改革的组成部分。另外从目前的情况来看，改革过程中除了近期贵州茅台开始对生肖酒、系列酒、精品茅台酒等进行提价外，飞天茅台酒并未提价。有业内人士也认为，在贵州茅台渠道改革成果得以稳定前，不会轻易进行提价。