“粽子第一股”五芳斋上市在即，上半年营收、净利均下滑

今年1月，中国证监会发审委宣布浙江五芳斋实业股份有限公司（简称“五芳斋”）首发获通过；8月15日，五芳斋正式披露了招股意向书，预计公开发行不超过2518.58万股新股，五芳斋即将正式成为A股市场“粽子第一股”。

然而根据招股书，目前五芳斋仍存在营收过于依赖粽子产品的问题，而且今年上半年，五芳斋还出现了营收、净利双双下滑的情况。

疫情影响，营收净利齐下滑

招股书显示，2022年上半年，五芳斋实现营收18.09亿元，与2021年同期相比下滑15.32%；上半年实现归属于母公司股东的净利润2.42亿元，同比下滑20.78%；扣除非经常性损益后，实现归属于母公司股东的净利润2.39亿元，同比下滑11.42%。

五芳斋表示，公司2022 年1-6月经营业绩较上年同期有所下降，主要系2022年3月以来，国内新冠疫情多点散发，上海、嘉兴、江苏等多地疫情反复，对公司生产经营造成不利影响。

公司主要的生产基地位于浙江省嘉兴市，且销售区域主要集中在华东区域，上述地区疫情的反复导致公司的生产和销售均受到一定程度的影响。

一方面，公司多家门店暂停营业，门店销售金额有所减少；且由于疫情地区货物物流及快递运输管控，导致公司部分客户无法及时收到货物，线上及线下业务均受到影响。另一方面，受疫情影响，生产基地阶段性停工导致公司产量较上年同期有所减少。

不过五芳斋同时提到，由于猪肉等主要原材料采购价格的下降，公司产品毛利率有所提升。

另外，五芳斋预计，今年1-9月，公司营收、净利润仍然会维持下滑状态。

五芳斋预计2022 年1-9月营业收入约为226,852.36万元至231,691.36万元，同比下降约13.14%至14.96%；归属于母公司股东的净利润约为22,819.93万元至22,954.93万元，同比下降约18.83%至19.31%。

粽子营收占比超七成，多元化布局失利

据了解，五芳斋是全国首批“中华老字号”企业，已有近百年历史，主打“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中”的粽子产品。

然而与其他食品不同，粽子具有节令性、地域性消费特点，除去浙江、江苏、上海等华东地区将粽子作为日常早餐及主食食品之一，其他地区几乎仅在端午节购买、食用粽子，因此五芳斋的粽子业务难免会撞上“天花板”。

五芳斋董事长厉建平也曾意识到，“粽子圈子也就这么大，差不多到‘天花板’了。所以我们很明确，要突破‘天花板’就一定要走出来，不能只做粽子”。

五芳斋自称，公司目前已形成了以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。

然而招股书显示，五芳斋近年来对于粽子产品的依赖度却仍在继续攀升。2019年，粽子系列占五芳斋主营业务营收比例为67.74%，2021年粽子系列占五芳斋主营业务营收比例已经高达73.06%，此外，仅有月饼系列营收占比同比略有提升，餐食系列、蛋制品、糕点等产品营收占比均出现了连续显著下滑。

然而，月饼与粽子又同属节令性食品，五芳斋在月饼方面又不存在明显的品牌优势，因此目前来看，五芳斋的多元化布局进展并不顺利。

另一方面，五芳斋也在试水快餐业务，五芳斋介绍，公司餐饮门店提供早餐、正餐（午餐、晚餐）标准化中式快餐服务。早餐产品包括粽子、馄饨、粉丝煲、豆浆等，正餐产品包括卤肉饭、煲仔饭、鸡肉饭等饭品和米线、汤面等，人均消费在20 元-40元之间上下浮动。

利用快餐店将粽子从节令食品向日常食品引导确实有一定可行性。但从消费者的角度看，五芳斋的餐品与其他同类中式快餐相比有些缺乏亮点，而且也没有价格优势。

招股书数据显示，截至2021 年12月31日，五芳斋拥有169 家直营店、合作经营店39家，经梳理，2021年169家直营店中100家门店均出现亏损。 

另外值得一提的是，尽管作为“中华老字号”食品企业，五芳斋在食品安全方面却频频收到投诉，部分消费者反映五芳斋粽子发霉，甚至吃出蟑螂。

本次，五芳斋拟募资7.62亿元，用于五芳斋三期智能食品车间建设项目、五芳斋数字产业智慧园建设项目、五芳斋研发中心及信息化升级建设项目、五芳斋成都生产基地升级改造项目和补充流动资金。

但五芳斋在招股书也提到，本次募投项目建设完成后，公司的年度成本投入及固定资产规模在客观上将进一步增加。若市场环境及行业格局发生重大变化，或是公司未能按既定计划完成募投项目实施，公司也可能存在募投项目的预期收益无法完全实现的风险。

另外结合五芳斋目前的业绩表现、食品安全风险等因素来看，在正式挂牌上市后将会得到怎样的市场反馈仍有待观察。