口子窖前三季度增长乏力，遭遇迎驾贡酒反超

自年初以来，口子窖就出现了业绩增长显著放缓的情况，日前，口子窖披露了2022 年第三季度报告，其中第三季度净利润再次出现下滑，不仅如此，前三季度营收、归属净利润数据均被安徽省内另一家上市酒企迎驾贡酒超越。

净利润连续两季度下滑

财报显示，今年前三季度口子窖实现营业收入37.62亿元，仅同比微增3.67%；实现归属于上市公司股东的净利润12.02亿元，同比微增4.47%；扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为11.81亿元，同比增长6.84%。

其中第三季度，口子窖实现营业收入14.65亿元，同比增长5.69%；而归属于上市公司公司股东的净利润为4.62亿元，同比下滑0.16%。

实际上今年第一季度以来，口子窖的业绩增速就开始明显放缓，数据显示，2021年口子窖营收、归属净利润分别同比增长25.37%、35.38%；然而今年第一季度，口子窖营收、归属净利润分别同比增长11.80%、15.53%，今年第二季度，口子窖营收、归属净利润均出现下滑，与去年同期相比分别下滑7.87%、4.92%，因此，今年第三季度，口子窖的归属净利润已然是连续第二个季度出现下滑。

而从产品上看，今年前三季度，口子窖中高档白酒产品营收为36.37亿元，占销售总收入比例高达98.19%，然而与去年同期相比，高档白酒销售收入仅同比增长3.21%，中档白酒销售收入仅同比微增1.49%，低档白酒销售收入则同比增长超过10%。因此不难看出，中高档产品销售增长乏力，进而导致口子窖业绩增长显著放缓，甚至出现净利润下滑。

过度依赖省内市场，遭遇迎驾贡酒反超

口子窖曾自我介绍称，公司是安徽省内白酒行业的龙头企业之一，公司生产的口子窖系列产品香气独特，是我国兼香型白酒的代表，公司位于皖北地区，毗邻江苏、山东、河南等白酒消费大省，除安徽市场之外，公司产品在周边省份也具有较强的市场影响力。

然而从数据上看，口子窖营收仍主要来源于安徽省内的市场区域，今年前三季度，口子窖在安徽省内实现营收29.82亿元，占比超过80%，与去年同期数据相比增长3.96%，省外市场营收占比仅不足20%，且与去年同期相比仅微增0.64%。

但安徽省白酒市场竞争本就激烈，除口子窖外，还有古井贡酒、迎驾贡酒、金种子酒三家上市酒企，此外，安徽省还拥有相当数量的知名酒企，省外企业也对安徽市场颇为看重，因此口子窖出现业绩增长显著放缓，也给老对手迎驾贡酒带来了反超的机会。

2021年年报显示，口子窖实现营收50.29亿元，实现归属净利润17.27亿元，同期，迎驾贡酒实现营业收入45.77亿元，实现归属净利润13.82亿元，彼时，口子窖业绩仍稳稳超过迎驾贡酒。

然而今年前三季度，迎驾贡酒实现营业收入38.92亿元，实现归属净利润12.03亿元，已然超过口子窖。不仅如此，与去年同期对比，迎驾贡酒营收、归属净利润分别同比增长21.42%、24.92%，与业绩增长乏力的口子窖显然已拉开了差距。

行业人士曾对此分析称，作为区域酒企，口子窖过度依赖安徽市场。全国性名酒在安徽市场的精耕，以及像古井贡酒在本地的强势、迎驾贡酒的崛起，都给口子窖很大的增长压力，在一定程度上，也推高了口子窖的竞争成本。

此外，跟省内的其他酒企相比，口子窖的兼香型目前不占优势，香型的价值感不高，难以跟上趋势，逐渐出现了分化。