业绩承压、机构下调目标价、产品连续3月被拒入境，维他奶继续下行

日前，海关总署公布了2023年9月全国未准入境食品信息，维他奶旗下1批次饮料再次上榜，而在今年6月，维他奶又交出了一份营收下滑的成绩单，两家机构均下调其目标价。

产品再次被海关拒绝入境

10月22日，海关总署进出口食品安全局发布了2023年9月全国未准入境食品信息，其中，自中国香港入境的，标称维他奶国际集团有限公司生产的1批次共12150千克维他巧克力牛奶饮料因标签不合格被拒入境。

而经过梳理发现，在今年5月、7月、8月均有维他奶旗下饮料被拒入境。

海关总署进出口食品安全局公布的2023年8月全国未准入境食品化妆品信息显示，自中国香港入境的，标称维他奶国际集团有限公司生产的1批次共4050千克维他低糖柠檬味茶饮料、1批次共4860千克维他奶低糖豆奶饮料及1批次共4860千克维他蜜糖菊花茶饮料均因为标签不合格被拒入境。

海关总署发布的2023年7月全国未准入境食品化妆品信息显示，自中国香港入境的1批次共4860千克维他竹蔗茅根饮料因标签不合格被拒入境。

另外海关总署发布的2023年5月全国未准入境食品化妆品信息显示，来自中国香港的标称维他奶国际集团有限公司生产的1批次共810千克维他芒果汁饮料及1批次共2418千克维他苹果汁饮料均因为标签不合格被拒入境。

不难发现，上述产品被拒入境原因均为“标签不合格”。

实际上，维他奶曾对“标签不合格”问题作出过回应，维他奶表示，很多这类产品都并非通过公司官方渠道进口到内地市场，因香港与内地的标签法规存在差异，未授权的某些贸易公司将在香港合规合格的产品擅自引入中国内地导致被海关拒绝入境。

然而，类似情况愈演愈烈，近三月甚至连续出现因该原因被拒入境的情况，似乎也暴露了其渠道管理仍存在问题：动辄数吨的产品，是如何到了未获授权的贸易公司手上的呢？

业绩承压，机构下调目标价

从业绩上看，维他奶目前的状况也不容易乐观。数据显示，2023财年维他奶实现营业收入63.41亿港元，作为对比，2021财年维他奶营收为75.20亿港元，2022财年为65.01亿港元，维他奶的营收已经连续两年出现下滑。

而具体来看，维他奶在内地市场失宠，是影响业绩的主要原因之一。

数据显示，2017-2021财年，维他奶内地市场的营收从26.7亿港元增长至50.1亿港元，占维他奶整体营收的比重由49.3%升至66.6%。

但2021年由于维他奶发表不当言论，导致2022财年维他奶在内地市场的营收下滑至38.38亿元，占维他奶整体营收的比重降至59%。另外，还有行业人士指出，维他奶在产品研发和营销方面缺乏新意，与消费者的迭代存在落差和滞后，维他奶品牌形象固化且老化，也是导致其业绩出现颓势的原因。

品牌声誉受损，加之维他奶在豆奶、茶饮两条细分赛道中均需要面对多品牌激烈竞争，2023财年，维他奶在内地市场营收进一步下滑至35.09亿港元，占维他奶整体营收的比重也降低至55%。

结合维他奶的业绩状况，两家机构宣布下调其目标价。

里昂认为，利润率方面，预计维他奶国际(00345)将加大营销活动力度支持销售，可能会导致更高的广告和促销成本。因此将维他奶国际评级由“跑赢大市”下调至“跑输大市”，并将目标价由16.2港元下调至13.3港元。

星展认为，维他奶国际去年10月22日上调平均售价后，于今年1至2月份期间迎来行业价格竞争加剧，对销售造成一定影响。星展维持维他奶国际(00345)“持有”评级，但将目标价由14.4港元下调至13.6港元，另外基于广告及促销费用，与相对高企的大宗商品价格对毛利率的影响，将2024财年盈利预测下调10%。

截至11月13日，维他奶国际股价收于9.33港元，早就跌破了机构的预测目标价。