沃福百瑞上市倒计时，“枸杞第一股”产品同质化和结构单一待解决

随着招股书注册稿的披露，枸杞种植和加工企业宁夏沃福百瑞枸杞产业股份有限公司（以下简称“沃福百瑞”）离上市只差临门一脚，即将成为国内“枸杞第一股”。

不过，从招股书来看，沃福百瑞存在着销售严重依赖出口、客户高度集中等问题，并曾因此遭深交所问询。此外，在新冠肺炎疫情仍在全球范围内持续的大背景下，沃福百瑞还面临着出口受阻、国内市场竞争加剧等问题。

业内人士表示，上市有利于沃福百瑞国内国外两条腿走路，但在激烈竞争下，其产品同质化严重、结构单一、附加值低等问题亟待解决。

曾收深交所问询函

公开资料显示，沃福百瑞成立于2005年，主要从事枸杞种植、枸杞深加工产品的研发、生产和销售，产品涵盖枸杞干果、枸杞原汁、枸杞浓缩汁等，旗下拥有“沃福百瑞” “启威”“启乐”“杞西施”“潘枸杞”等品牌。

今年2月23日，中国证监会披露了沃福百瑞招股说明书注册稿。注册稿一般是申请上市的公司在上市前最新更新的一版招股书。这意味着，沃福百瑞距离上市仅差一步，将成为国内“枸杞第一股”。

值得注意的是，本次IPO并非沃福百瑞首次接触资本市场，其在2015年8月曾挂牌新三板，并于一年后终止挂牌，随后谋求A股上市之路。

2020年4月10日，沃福百瑞首次公开发行股票招股说明书披露，拟于深交所创业板上市，计划发行股数不超过2778万股，募集资金3.38亿元，用于投资枸杞深加工综合建设项目以及补充流动资金。同年6月22日，沃福百瑞提交了招股说明书申报稿并获得受理。

不过，在2020年9月举行的创业板上市委审议会议中，沃福百瑞被暂缓审议。同期，深交所下发问询函，要求沃福百瑞说明前两大客户自身的销售情况以及客户经营风险对发行人的影响，2020年出口量大幅下滑的原因及相互关系等。随后，沃福百瑞对上述问题作出回复并披露招股说明书上会稿。同年11月，沃福百瑞再次上会，成为创业板注册制首家二次上会的企业，并最终通过上市委的审核。

九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示，沃福百瑞作为我国枸杞企业，在国内有市场无品牌，知名度非常低。此次上市将促进其品牌知名度的提高，并带动枸杞产业在中国及全球市场的发展。

销售过度依赖出口及大客户

上市在即，但从招股书来看，沃福百瑞仍存在产品销售过度依赖出口、客户集中度高等问题。

2017年至2020年上半年，沃福百瑞枸杞产品出口销售收入分别为8886.46 万元、1.56亿元、2.32亿元、8890.54万元，占同期主营业务收入的比例分别为73.59%、85.95%、87.83%和84.65%，出口收入占到总营收的8成左右。

在出口销售中，大部分收入又都集中于公司前五大客户。招股书显示，2017年至2020年上半年，前五大客户销售收入合计金额占同期主营业务收入的比例分别为75.21%、82.38%、85.11%和 79.32%。而这其中，主要采购枸杞浓缩汁的第一大客户——美国 Young Living的贡献度最大。2017年至2020年上半年，其销售收入占主营业务收入的比例分别为 43.15%、49.01%、43.24%和 48.07%；第二大客户美国ABB&德国ABI主要采购枸杞干果，其销售收入占主营业务收入的比例分别为18.19%、26.19%、36.25%和25.46%。

值得注意的是，沃福百瑞第一大客户美国Young Living自身麻烦不断。据媒体报道，美国Young Living曾因涉嫌传销，于2019年在美国先后遭遇两起集体诉讼，被曝出以收纳会员代替销售产品，会员可不断发展线下。同时，美国Young Living的相关消息也引起了我国监管部门的关注。2020年9月，在沃福百瑞IPO暂缓审议的同时，深交所曾就美国Young Living的销售情况、市场份额以及客户经营风险对沃福百瑞造成的影响等问题向沃福百瑞提出问询。

业内人士认为，沃福百瑞依赖出口，其在国内市场的品牌认知度并不高，选择此时上市是打开国内市场的一个好契机，能够帮助其达成提高知名度的阶段性目标。

产品结构单一问题需改变

2020年以来，在新冠肺炎疫情席卷全球的大背景下，沃福百瑞还面临着出口受阻、国内市场竞争加剧等问题。

招股书显示，2020年，随着新冠肺炎疫情影响，沃福百瑞主要境外客户所在地美国、德国、法国等地疫情发展迅速，无法正常经营，预计会影响沃福百瑞出口销售业绩。此外，随着中美贸易摩擦，加征关税的影响，销量会出现下降，导致经营业绩下滑。

“外患”之外，沃福百瑞还面临着枸杞加工业国内市场竞争加剧的问题。据中国行业研究网发布的《2020-2025年中国枸杞行业竞争格局与投资战略研究咨询报告》显示，2020年，我国枸杞行业销售规模为110亿元，2025年预计达到145亿元。据天眼查专业版数据显示，目前我国企业名称或经营范围含“枸杞”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的相关企业有13851家，其中，枸杞大省宁夏占据5201家，占全部枸杞企业近4成。沃福百瑞也在招股书中表示，国内枸杞加工企业产品同质化较为普遍，大部分加工企业仍然围绕枸杞干果进行初级加工，产品附加值较低，市场竞争较为激烈。

面对市场竞争，沃福百瑞表示将此次募集资金用于枸杞深加工综合建设项目、研发中心建设等方面。力图通过加强技术研发力度，推动产品升级，新产品开发，枸杞深加工产品，提升产品附加值，以实现差异化竞争。

业内人士认为，因疫情原因，沃福百瑞在国外的市场遭受到大的挑战，同时，在中美贸易关系不确定的背景下，沃福百瑞目前是要想国内国外两条腿走路，通过上市在国内布局，这个新的战略是对的。但除了布局国内市场，沃福百瑞同时还面临转型问题，枸杞产品较为单一，往养生等领域拓展其产品线或有利于企业未来发展。

徐雄俊表示，沃福百瑞上市之后，其面临的主要问题就是打造枸杞品牌，这需要资金、品牌、渠道、招商以及线上线下电商运营等，这些都是其上市之后需要继续做的事情。

对于上市之后的发展以及国内市场布局规划，3月4日下午，新京报记者致电沃福百瑞，截至发稿，无人接听。