红星美羚创业板IPO被否四大问题“拦路”

一直被市场寄予厚望的陕西红星美羚乳业股份有限公司（以下简称“红星美羚”），无缘A股“羊乳第一股”。5月6日晚间，据深交所官网披露的消息显示，红星美羚当日创业板IPO上会遭到否决。在上市委审议会议上，红星美羚四大问题成为考问重点，包括原第一大客户无锡舍得生物科技有限公司（以下简称“舍得生物”）离奇注销、2019年向萌宝婴童销售大包粉毛利率显著高于其他客户等均被上市委追问。 

上市委审议会议提出四大问题

5月6日晚间，据深交所官网披露的消息显示，红星美羚当日IPO上会被否主要被问到四大问题。 

深交所表示，经现场检查发现，2018年12月末，红星美羚实际控制人王宝印协调供应商黄忠元等七人将1400万元转借经销商殷书义等八人，经销商将该款项用于向公司采购。 

对此，深交所要求红星美羚说明发生该借款事项的合理性及商业逻辑；说明上述经销商当年12月销售金额较高的原因及合理性，并结合上述经销商及其他经销商当年末终端销售和库存比例情况，说明是否存在提前确认收入的情形。 

除此之外，红星美羚原大客户舍得生物离奇注销也被深交所追问，而这一问题也曾被市场诟病。 

据红星美羚招股书，舍得生物成立于2014年9月，公司主营业务为羊乳粉、老年健康产业食品及医疗器械。值得一提的是，舍得生物刚成立便与红星美羚成为了合作伙伴。2015年，红星美羚向舍得生物销售金额约为1291.21万元，主要销售产品为儿童及成人乳粉。 

之后双方的关系也越来越密切，2016-2018年，红星美羚向舍得生物销售金额逐年上升，分别约为4752.2万元、4828.34万元、8638.52万元。另外，2017年、2018年，舍得生物均稳居红星美羚第一大客户的位置，销售金额占公司主营业务收入的比例分别为18.47%、27.48%。 

不过，作为红星美羚的重要大客户，舍得生物2019年退出公司前五大客户名单后，2020年却进行了注销。 

在上市委会议上，深交所要求红星美羚说明舍得生物与公司销售收入大幅度变动且于2020年注销的原因及商业合理性；公司向舍得生物销售产品价格、返利政策、信用政策与向其他方销售同类产品是否存在差异。

另外，深交所还对红星美羚的其他问题提出了质疑，其中要求公司说明2019年向萌宝婴童销售大包粉毛利率显著高于报告期内其他客户的商业合理性；报告期研发收入比一直维持在3%的水平，2021年度为2.9%，要求公司说明研发费用的具体分配以及相关进展等。 

无缘“羊乳第一股”

实际上，自2019年起，羊奶企业陆续开始向A股市场发起冲击，而红星美羚也被视为“羊乳第一股”有力的竞争者。

资料显示，红星美羚主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。 

财务数据显示，2019-2021年，红星美羚实现营业收入分别约为3.42亿元、3.63亿元、3.78亿元；对应实现归属净利润分别约为4488.77万元、5509.15万元、5308.02万元。 

从主营业务收入构成情况来看，婴幼儿配方乳粉为红星美羚贡献营收占比较高，2019-2021年实现营业收入分别约为2.02亿元、2.32亿元、2.27亿元，占主营业务收入的比例分别为60.12%、64.15%、60.19%。 

此次冲击创业板上市，红星美羚拟募资3.14亿元，分别投向红星美羚奶山羊产业化二期建设项目、红星美羚永庆奶山羊养殖园区建设项目 、营销网络建设项目以及补充流动资金。如今伴随着IPO被否，红星美羚上述募资愿景也化为泡影。 

经济学家宋清辉对北京商报记者表示，从市场来看，目前羊乳行业面临国际市场冲击，近几年荷兰、新西兰等国的羊乳粉纷纷涌入国内市场。“外资羊乳粉品牌佳贝艾特、诺优能等的市场占有率及知名度均高于国内羊乳粉品牌。”宋清辉如是说。

中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新对北京商报记者表示，目前IPO市场有不少企业是重启上市，之前有过IPO撤单或者被否经历，如果公司方面不存在重大违法问题，并且上市的心情比较迫切的话，不排除相关企业会继续谋求上市融资。

针对相关问题，北京商报记者致电红星美羚董秘进行采访，不过对方电话未有人接听。