银鹭被传出售背后：业绩拖累雀巢，接盘者挑战大

与徐福记同年被雀巢收购的银鹭，或将离开雀巢的怀抱。3月12日有消息称，雀巢已聘请摩根大通帮助其处理银鹭食品集团出售事宜，出售金额可能达10亿美元。雀巢方面则回应新京报记者称“不予置评”。

业内人士对新京报记者分析指出，进入到雀巢大家庭近10年的时间里，银鹭一度为雀巢带来了中国市场的增长，但近年来随着银鹭的业绩成为雀巢的拖累，双方或许也走到了分手的十字路口。根据雀巢的动作来看，此次如果重组银鹭并不意外，雀巢仍有着较强的话语权，接盘方收购银鹭后面临的挑战仍然不小。

业绩下滑拖累雀巢

作为知名的跨国食品饮料企业，雀巢在中国市场的两场收购一直被业内关注。2011年，雀巢将在糖果领域以及植物蛋白饮料领域风头正盛的徐福记、银鹭收入囊中。

银鹭被收购后也为雀巢带来过一些惊喜。曾经执掌雀巢亚洲、大洋洲和撒哈拉以南非洲地区的首席执行官兼雀巢执行董事会成员的龚万仁这样评价，“银鹭有很棒的即饮饮料业务，不仅在东南亚，在中国，即饮饮料已成为大势所趋，这一平台对雀巢来说是很重要的”。此外，雀巢方面还曾表示，雀巢2017年中国市场的增长就得益于银鹭业务的稳定以及其它咖啡、冰淇淋等的贡献。

然而今年2月13日，雀巢公布2019年业绩显示，其全年销售收入为926亿瑞郎，同比增长1.2%，有机增长3.5%；实际内部增长2.9%，为过去6年来的最高水平。不过在中国市场，雀巢旗下惠氏S-26婴幼儿奶粉、银鹭花生牛奶和粥业务销售下降。

雀巢表示，银鹭在2019年下半年、中秋节表现未达预期，加上竞争环境激烈，公司对银鹭的战略、产品组合以及业务计划进行了检视，并据此作了减值处理。雀巢首席执行官施奈德对媒体表示，银鹭花生牛奶和八宝粥等相关业务虽然已经有稳定的势头，但仍需进行大量工作。

3月12日，中粮基金CEO吴晓鹏对新京报记者表示，雀巢出售银鹭是有可能的。雀巢是全球食品业巨头，旗下拥有上百家食品企业，对每一个产品进行财务生命力测算后的增减、对每一项投资进行战略执行效果评价后的取舍都合情合理。从银鹭在市场的表现和雀巢自去年以来的公开表态看，银鹭业务近年来表现未如预期、增长乏力。花生奶和八宝粥等核心单品并未表现出引导消费变化的能力，终端体验上也存在定位不显著的现象，一线市场较难看到，而品牌一旦下沉是否还上得来也尚未破题。雀巢做了不少努力，也市场化启用了包括原可口可乐在内的新任管理层，但改变个体和战略容易、改变组织和执行困难。

“国际食品巨头对中国本土快消企业的收购知易行难、赢少亏多，一个庞大并快速增长的市场不能错过，更不能错过的是对国别差异和文化打造的充分重视。”吴晓鹏称。

雀巢掌握较大主动权

据银鹭官网信息显示，银鹭食品集团创建于1985年，主营罐头食品、饮料生产经营，其中最知名的为银鹭花生牛奶和八宝粥产品。目前在厦门、山东、湖北、安徽、四川拥有5个生产基地。

在被收购前，银鹭与雀巢就已建立了合作伙伴关系，是“雀巢咖啡”即饮咖啡在中国的受委托加工方。加入雀巢大家庭的几年间，雀巢也对银鹭进行过调整。雀巢官网信息称，银鹭产品适合中国消费者的口味和习惯，对雀巢在中国的现有产品系列（包括调味品、咖啡、糖果、瓶装水、奶粉、专业餐饮产品等）是一个很好的补充。

在被传出售前，银鹭就迎来了CEO变更。2020年1月1日，自2018年11月开始担任银鹭首席运营官的孙亦农，正式被任命为银鹭首席执行官，并直接向雀巢大中华区董事长兼首席执行官罗士德汇报工作。值得注意的是，孙亦农也是自2011年被收购以来，银鹭的首位中国本土CEO。

刚换新帅的银鹭，未来在哪里？在银鹭举办的2020年经销商大会上，孙亦农表示，虽然2019年充满挑战，但也是有史以来调整最快速的一年，半年时间，公司通过一系列改善及调整让生意快速回到正常轨道。2019年新品销售表现优异，银鹭的创新力、整合营销等方面已取得很大进步。雀巢方面今年2月曾对媒体表示，银鹭作为一个快速反应的团队，正在积极调整状态，未来仍将寻求积极发展。

而根据此次媒体报道，雀巢计划出售大部分所持银鹭股份，同时考虑保留少数权益，以监管由银鹭负责的雀巢即饮咖啡生产。雀巢原计划在今年4月末或5月初进行第一轮投标，但受新冠肺炎疫情影响可能会延期。

此外，还有消息称银鹭的国内潜在买家包括娃哈哈、达利食品、统一企业等。对此，娃哈哈方面暂未回应，统一企业方面表示不予置评。

有知情人士透露，2019年银鹭有较大部分盈利来自于咖啡代加工业务，雀巢的出售目前还没正式启动，上半年是否启动仍有不确定性。

食品饮料分析师朱丹蓬对新京报记者表示，雀巢出售银鹭手握很大的主动权，一方面银鹭的体量在那里，无论是植物蛋白饮料还是八宝粥业务，都有一定的市场地位。另一方面，银鹭还能有利润收入。所以雀巢不会太着急，可以耐心找一个合适的收购者。

吴晓鹏则认为，2017年雀巢就已开始了产品组合和业务的调整，此前剥离的资产包括雀巢皮肤健康业务、美国冰淇淋等业务，此次如果重组银鹭并不意外，对接盘方来讲，面临的挑战不小。