古井贡酒拟收购明光酒业，能否实现“双赢”？

11月16日，安徽古井贡酒股份有限公司（以下简称“古井贡酒”）发布公告称，根据发展战略需要，近期与安徽明光酒业有限公司（以下简称“明光酒业”）进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，公司拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。

在业内人士看来，此次收购是一次双赢之举，有利于古井贡酒提高安徽省内的市场份额，推动双百亿计划，也有助于明光酒业在竞争激烈的徽酒市场实现突围。

时隔四年，古井贡酒再次披露收购计划，截至16日收盘，古井贡酒上涨1.59%，报收231.97元/股。

意在巩固本省市场

根据明光酒业官网介绍，明光酒业前身为安徽省明光酒厂，是中国白酒百强企业，年产白酒约3万吨。老明光旗下有主导产品老明光系列、明光系列、明绿御酒系列产品。

白酒行业“东不入皖，西不入川”的说法由来已久，意指这两个地区是白酒生产大省。安徽本地酒企业众多，各有各的根据地市场。中泰证券数据显示，古井贡酒2019年在安徽省内的市场占有率为24%。古井此次并购明光酒业意在更广阔市场，在业内人士看来，此次并购更主要是为了巩固安徽省内市场。

记者了解到，明光酒业的主要市场集中在滁州。知行力酒类战略营销托管咨询董事长梁超认为明光酒业是中偏小型区域酒企，老明光（浓香型）和明绿液（绿豆酿造酒，非萃取工艺）品牌力区域性局限性大，古井贡酒并购明光酒业，有利于提高在滁州及周边市场占有率，对全国及安徽内的市场占有率帮助不会太大。

四年之后再次出手收购

距离上一次古井贡酒收购黄鹤楼酒已过去了四年多，品牌管理专家、九度咨询董事长马斐表示，古井作为老八大名酒，在人们的印象中一直是稳扎稳打的形象，创新力不足，开疆拓土能力也不是很强，但这并不表明古井贡酒没有企图，从收购黄鹤楼酒就可以看出，古井贡酒在资本运作的同时也想扩展更广市场，为追赶一流企业而谋求新的发展源，但被收购后的黄鹤楼起色并不大，所以有了这次收购明光酒业的行动。

2016年4月，古井贡酒以8.16亿元收购黄鹤楼酒业51%的股权，同时约定，黄鹤楼酒业在2017年-2021年营业收入（含税）分别达到8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元、20.41亿元，并且一年没有完成营收及利润率的要求，古井贡酒需按现金补足，连续两年没有完成，则转让方及黄鹤楼酒的原股东，有权按原价收回当初出售的股权。

资料显示，2017年和2018年，黄鹤楼酒分别实现营业收入8.06亿和10.07亿，对应净利润为0.81亿和0.99亿。2019年则实现营业收入13.1亿，净利润约1.3亿，均属于刚刚达到“对赌”协议目标。

今年一季度，身处疫情中心湖北的黄鹤楼酒业绩不可避免受冲击较大，半年报显示，黄鹤楼酒上半年营业收入、净利润分别为1.81亿元、-3569.84万元，和“对赌”协议2020年的业绩目标还有较大差距。

财报数据显示，2017年至2019年，古井贡酒营收分别为69.68亿元、86.86亿元、104.2亿元；净利润分别为11.49亿元、16.95亿元、20.98亿元。今年前三季度，古井贡酒实现营收80.69亿元，同比减少1.63%，净利润15.38亿元，同比下降11.71%。

业内人士介绍称，明光酒业现在每年的营收大概在3亿-4亿元。古井贡酒在收购黄鹤楼初时定下双百亿的战略规划，明光酒业的入局或将加速其实现目标。

能否实现双赢？

近来，古井贡酒动作频频。11月13日，古井贡酒发布公告称，公司拟定增募集总额不超过50亿元资金，用于酿酒生产智能化技术改造项目，该项目建成后，将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。古井贡酒表示，通过生产环节的自动化、信息化、智能化升级，提高生产效率与中高端产品品质，增强公司的核心竞争力。 

知行力酒类战略营销托管咨询董事长梁超认为，古井贡酒并购明光酒业是双赢，对于有能力的酒企来讲，加大市场投入加速发展和并购较好的区域酒企，有利于其快速做强做大，古井贡酒走的就是这条路。在梁超看来，古井贡酒自身发展良性，明光酒业在安徽滁州地区强势，而且从产品上来看，明光酒业的“明绿液”牌绿豆酒差异化强，是中国最大的绿豆酿酒企业，酒质好、卖价高、销量尚可，梁超介绍说，明光酒业的绿豆酒年销量亿元以上。

“明光酒业虽在安徽属于较好的中偏小型区域酒企，但是资源有限，战略也逐渐开始迷失，早点被并购是上上策。”梁超认为。

古井贡酒也在公告中称，由于本次股权收购需要履行尽职调查、审计评估、商务谈判和相应的决策审批程序，存在很大的不确定性。公司将严格按照法律法规的规定履行持续信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告并注意投资风险。