海伦司在港上市 “小酒馆第一股”来了

港股迎来了“小酒馆第一股”。9月10日，有“酒馆界蜜雪冰城”之称的海伦司国际控股有限公司(下称海伦司)正式在港交所挂牌交易，发行价为19.77港元。

上市首日，海伦司高开16.59%，报价23.05港元；盘中最高站上25.75港元，总市值超300亿港元。截至午间收盘，海伦司报价23.45港元，涨幅18.61%，换手率4.92%，总市值292.4亿港元。

招股书介绍，海伦司创立于2009年，是中国最大的连锁酒馆，按收入计，2020年海伦司在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。据弗若斯特沙利文统计，以酒馆数量计，海伦司在2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。

财务数据方面，2018年至2020年，海伦司分别实现营业收入1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元；同期调整后净利润分别为1083.4万元、7913.6万元和7007.2万元。对于2020年净利下滑，海伦司称主要受新冠肺炎疫情影响，部分门店关闭所致。

如此规模的扩张和海伦司直营战略密不可分，截至今年一季度末，海伦司的酒馆均为直营酒馆。其在招股书中称，相比于加盟模式，直营模式使公司对产品、运营、服务、供应链以及人才培养等方面都有更强的控制和更有效的监督。

不过，今年一季度海伦司净利呈亏损扩大趋势。报告期内海伦司实现营业收入3.68亿元，而净利润亏损7633.2万元，相较于上年同期净利亏损1656.9万元，亏损额同比扩大360.69%。

此外，招股书披露，从2018年至2020年，海伦司的负债总额从2.14亿元飙升至7亿元，资产负债率分别为95.5%、84.5%、81.4%。截至今年一季度末，海伦司负债总额高达10.78亿元，资产负债率86%。

从产品看，海伦司主要销售自有啤酒，包括纯麦精酿、扎啤、果啤、奶啤等；饮料化酒饮包括威士忌可乐桶、伏特加红牛，以及第三方品牌酒，包括百威、科罗娜等。

招股书显示，2018年、2019年、2020年及今年一季度，海伦司自有酒饮收入占总酒饮收入的比例分别为68.4%、64.2%、69.8%、74.8%，贡献毛收益率分别为71.4%、75.3%、78.4%、82.0%。对于毛利率的高企，海伦司解释到，“这些自有产品均是与第三方供应商合作生产的，省掉了品牌溢价以及分销商的成本。”

上市后，海伦司的计划是大力跑马圈地，其在招股书中称，募集资金的70%将用于未来三年开设新酒馆。基于成熟的高标准化拓店模式，预计于2021年全年实现新开酒馆约400家，至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家。

数据显示，截至2018年、2019年及2020年12月31日、2021年3月31日及最后实际可行日期，海伦司直营酒馆的数量分别为84家、221家、337家、374家及528家。

也就是说，今年前8个月，海伦司新开酒馆数量不到200家；按照原定计划，今年9月至12月期间，海伦司要在四个月内新开200余家酒馆。在未来两年多的时间内，海伦司还要新开1600余家酒馆。