蜜雪冰城上市再进一步，新茶饮竞争进入下半场

在广发证券披露上市辅导情况不久，9月22日，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）披露招股书。这意味着在接受辅导一年后，蜜雪冰城正式进入申报阶段。

新茶饮企业上市早有先例，奈雪的茶2021年作为“新茶饮第一股”在港交所上市。与奈雪的茶直营模式不同，蜜雪冰城以加盟为主。业内人士指出，直营和加盟各有利弊，蜜雪冰城如能最终走到上市，将与奈雪的茶分别成为新茶饮行业直营和加盟模式的上市模板。

在蜜雪冰城谋求上市的同时，新茶饮行业也有多家企业传出上市消息。业内人士认为，随着行业竞争进一步加剧，新茶饮企业都有着强烈的上市意愿。新茶饮消费低龄化等将为整个行业带来红利。

曾否认上市

“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，蜜雪冰城这句广告歌词曾因“洗脑”的曲风在社交平台大火。

9月22日，蜜雪冰城披露招股书，这意味着其正式进入申报阶段，上市之路再进一步。

与此前奈雪的茶对上市“不予置评”的态度不同，蜜雪冰城在接受上市辅导之前，曾对外否认上市相关消息。

2021年1月，有消息称，蜜雪冰城完成首轮20亿元融资，估值超过200亿元。并称蜜雪冰城计划在A股上市，上市筹备已到最后阶段，预计2021年内完成上市流程。当时蜜雪冰城方面回应新京报记者称，“公司上市计划还没有提上日程。我们现在还是专注于自己的产品，先把产品做好，先把门店做好。”

而8个月后，蜜雪冰城就在河南证监局进行了备案。2021年9月30日，河南证监局披露，蜜雪冰城股份有限公司拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受广发证券股份有限公司对其进行辅导，已在河南证监局进行辅导备案。

根据最新披露的招股书显示，蜜雪冰城拟在深交所上市，2019年-2021年，蜜雪冰城营收从25.66亿元增长至103.5亿元。截至2022年3月末，蜜雪冰城已有两万余家门店。

资深投资人吴晓鹏认为，蜜雪冰城是茶饮行业的特殊存在，从创业的历程和快速发展到两万家店面可以看出，蜜雪冰城扎实朴素的管理理念和经营文化贯彻企业发展的始终。蜜雪冰城如能最终上市，将是年轻人创业成功的经典案例。

完成三阶段辅导

自去年9月接受广发证券上市辅导并进行备案，至如今披露招股书，已时隔一年。近日，广发证券披露了《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》（简称《报告》），对与蜜雪冰城签署辅导协议后开展的三阶段辅导工作做了说明。

《报告》显示，第一阶段辅导为2021年9月27日至2022年1月11日，重点是摸底调查，形成具体的辅导方案并开始实施。辅导人员开展全面尽职调查工作、组织辅导学习、协助制定并完善公司治理制度、召开中介机构协调会、针对公司具体业务情况协助公司制订募集资金投向计划等。

第二阶段辅导为2022年1月12日至2022年3月24日，这一阶段内，辅导工作小组总结梳理了前期辅导成果，对上一阶段辅导期内存在的主要问题进行解决，完成了募投项目的备案以及环评相关工作。

第三阶段辅导为2022年3月25日至本报告签署日，重点是督促蜜雪冰城进一步完善内部控制，加强加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相关风险。同时，督促蜜雪冰城持续加强对第三方回款的控制，减少加盟商第三方回款金额等。

广发证券表示，蜜雪冰城对辅导计划的实施给予了配合，通过三阶段辅导，蜜雪冰城具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性。

食品产业分析师朱丹蓬对新京报记者说，资本市场对于新茶饮是非常青睐、关注、追捧的，它和咖啡属于双子星品类，能满足新生代的核心需求，是一些资本重仓的市场。蜜雪冰城有品牌效应、规模效应，且有完整的供应链，对资本市场来讲是比较受待见的。

吴晓鹏认为，如果上市成功，对蜜雪冰城来说是起点而不是终点，今后需要重点关注几个方面：应展示清晰的盈利增长前景，要形成自身经营和资本市场的良性循环；上市后募集资金的投放节奏不能脱离企业发展的本来规律；未来食品安全和加盟门店管理的容错率将降低，出错率会提高带来新的重大挑战；重视职业经理人引进和融入，以往的做事风格应快速向现代性的组织能力转型。

行业看好新茶饮上市

美团数据显示，2022年现制茶饮品类在饮品赛道中门店数占比61.9%，占据一定的饮品市场规模。

奈雪的茶成为“新茶饮第一股”已有一年多，但“第二股”一直虚位以待。在蜜雪冰城冲刺上市的同时，已有多家企业在筹备上市。

与奈雪的茶同为直营模式代表的喜茶，就曾多次传出上市消息。2020年9月有消息称，喜茶正筹备在港上市，已先后与多家投行接洽，遴选承销团安排2021年上市事宜，被喜茶否认。2021年1月19日，再有消息传出喜茶上市，喜茶方面依然对此否认。2021年2月4日，针对被传上市一事，喜茶方面回应新京报记者称，喜茶没有任何上市计划及动作，也没有任何融资事项在推进中。

在以加盟模式为主的新茶饮品牌中，茶百道也曾于2021年传出拟上市消息。2021年8月有消息称，茶百道正考虑最早于2022年在香港进行首次公开募股，可能筹集约5亿美元资金，已向投资银行提出了可能的上市建议。茶百道并没有对此进行回应。

朱丹蓬认为，新茶饮企业上市的难点并不多，主要是看供应链的完整程度，整体营收水平、利润率，以及可持续发展等方面。随着竞争的进一步加剧，在寻求扩张的背景下，无论是喜茶还是茶百道，新茶饮企业都有着强烈的上市意愿。新生代人口红利的叠加，新茶饮消费的低龄化，都将为整个行业带来红利。