青岛食品转战A股，过度依赖山东市场、产品质量不稳定存隐忧

6月24日，青岛食品股份有限公司（以下简称“青岛食品”）首发上会，这是“山东人的童年记忆”从新三板转战A股迈出的实质性一步。事实上，转战A股市场，青岛食品意在谋求更大发展。

但值得关注的是，在青岛食品披露招股书之前，曾因未披露股权转让事宜被监管部门通报。此外，过度依赖山东市场、产品品质不稳定等问题也一直困扰着青岛食品。

从新三板转战A股

青岛食品是青岛当地的老牌企业，山东人对其十分熟悉。旗下的“青食”钙奶饼干一直是山东人的童年记忆，现在还有很多人将钙奶饼干用来送礼或者看望老人。

公开资料显示，青岛食品前身为始建于1950年的青岛食品厂，1992年改制为股份有限公司，1996年在青岛资本市场挂牌进行柜台交易，1999年市场关闭，企业下柜。2017年11月30日，青岛食品股份有限公司获中国证监会核准并在全国中小企业股份转让系统（“新三板”）挂牌，2020年年初，青岛食品准备在A股上市。

2020年3月3日，青岛食品向青岛证监局提交上市辅导备案材料并获受理，辅导机构为中信证券。当年6月19日，青岛食品通过青岛证监局的辅导验收。2020年6月22日，青岛食品向证监会提交首次公开发行股票并上市招股说明书。2020年6月29日，其股票在全国中小企业股份转让系统停牌。

根据招股说明书，青岛食品拟公开发行新股不超过2220万股，募资4.64亿元，计划用于智能化工厂改扩建、研发中心建设、营销网络及信息化建设3个项目。截至2019年末，青岛食品有员工654人，主要产品包括“青食”品牌钙奶饼干、“青食”品牌休闲饼干和“海友”品牌花生酱，同时公司也通过OEM模式代工生产少量花生酱产品。核心品牌“青食”自2010年起至今连续10年荣获山东省著名商标，2012年荣获中国驰名商标。

香颂资本执行董事沈萌对新京报记者表示，传统企业在成本不断上升、需求萎靡不振的背景下，进行证券化的收益要大于实体经营收益，通过证券化补充实体运营的缺口。而对于资本市场来说，流动性过剩也导致对标的的需求极大扩张，即使基本面并不亮眼，也仍然可能受到资本热推。

审查阶段存多处瑕疵

自2020年6月通过青岛证监局的辅导验收至今，排队一年多的青岛食品终于迎来了上会的机会。但在此之前的审查阶段，青岛食品曾被查出多项问题。

2020年5月22日，意气风发的青岛食品收到青岛证监局下发的《关于对青岛食品股份有限公司采取责令公开说明措施的决定》。青岛证监局称，经查，青岛食品在1999年和2002年两次回购股份，并进行了后续处置，相关情况未在《公开转让说明书》中披露。此外，《公开转让说明书》中关于“1999年9月至2017年7月公司股份登记过户情况”的表格相关数据存在错误。青岛证监局决定对青岛食品采取责令公开说明的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

青岛食品回应称，显示未披露的两次回购，主要是青岛食品将回购股份转让给内部职工。2001年末，公司通过两名员工回购社会公众股数851950股，回购金额为1175691元。回购后股份亦由该两名员工代持。

2002年12月9日，青岛食品将1999年回购的1032275股股份以回购价格738925.09元转让给公司内部员工及该等员工的近亲属。2004年4月26日，上述两名员工将各自持有的2001年回购的851950股股份以回购价格1175691元转让给公司内部职工及该等职工的近亲属。

事实上，在2019年10月，就有相关人员根据青岛华通国有资本运营（集团）有限责任公司纪委的相关意见，在原受让价格基础上参考当时市净率（股价与每股净资产比值），进一步增加缴纳了65.22086万元股权受让款。

此外，青岛食品此前还被查出管理、房产等方面的瑕疵。根据2020年4月21日青岛证监局发布的中信证券关于青岛食品首次公开发行股票辅导工作进展报告（2020年第一季度），辅导期内，青岛食品对主要不规范问题做出了整改，具体为：进一步完善了公司治理结构，增加了三名独立董事；取得了公司位于青岛市错埠岭三路的房屋不动产权证书，进一步规范了相关房产瑕疵。

IPO排队期间出现产品质量问题

在青岛食品的产品线中，“青食”钙奶饼干无疑是最知名的一款。其诞生于上世纪60年代。1959年至1961年，全国进入粮食短缺的“三年困难时期”，为解决婴幼儿营养不良问题，国家决定选择重点食品厂，研制以补钙为主、营养丰富、适用于哺育婴儿的儿童饼干。青食于1961年研制出“青食”牌钙奶饼干，被列入“计划供应”的婴儿食品，由此开启钙奶饼干的畅销之路。

尽管发家于山东市场，青岛食品却未能自此走向全国市场。招股书显示，2017年-2019年，青岛食品在山东省内的销售收入占主营业务收入的比例分别为80.02%、82.06%、82.29%。青岛食品称，虽然致力于开拓发展山东省外市场，并大力发展网络销售业务，但销售渠道的拓展和消费者习惯的培养需要一定时间，销售区域集中的现状预计短期内仍将存在。如果山东省内的市场环境、居民可支配收入、消费习惯、人口结构等发生重大不利变化，均将对其生产经营和业绩产生不利影响。

值得注意的是，在IPO排队期间，青岛食品还曾因产品抽检不合格而被通报。2020年10月30日，北京市场监管局通报，标称青岛食品股份有限公司生产的铁锌动物饼干（冲泡型韧性饼干）（300g/袋，2020/03/04），经国家副食品质量监督检验中心检验发现，过氧化值(以脂肪计)检出值为0.4g/100g，标准值为≤0.25g/100g，不符合食品安全国家标准。青岛食品股份有限公司对检测结果提出异议，并申请复检；复检后维持初检结论。

此外，根据证监会2021年1月8日发布的《青岛食品股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》显示，在食品安全方面，青岛食品报告期内存在较多投诉。要求青岛食品对照《食品安全法》等法律法规，说明其关于食品生产、流通、原材料采购及添加剂等各个环节的产品质量及食品安全的内部控制制度是否健全并得到有效执行，补充说明发行人的经销商、原材料供应商、外协加工厂商是否获得了食品生产经营许可等。同时说明，报告期内是否存在产品质量问题或食品安全事故，是否存在未披露的行政处罚等问题。