二季度营收净利双降 海天味业年内跌超38%

日前，拥有4000亿市值的国内调味品龙头海天味业半年报正式披露。根据财报，2021年上半年公司整体保持稳健态势，实现营业收入为123.32亿元，同比增长6.36%；归属于上市公司股东的净利润33.53亿元，同比增长3.07%，业绩增速创上市以来新低；经营性现金流量净额2.54亿元，同比骤降83.85%。值得注意的是，二季度海天味业单季业绩同比呈下滑态势。8月31日，海天味业开盘一字跌停，报收于94.98元，公司股价今年以来跌超38%。

受疫情等因素影响，当前居民消费仍然处于修复态势，调味品行业保持稳定发展的同时，也经受着一系列的挑战。海天味业表示，报告期内，因外部经济环境的变化带来消费需求减弱，新消费、新渠道的裂变给调味品市场带来新的挑战和机遇，也使消费需求呈现多样化发展的趋势；另外，今年以来上游材料价格持续上升，企业生产成本面临较大经营压力，行业利润受到挤压。业绩方面，此前一季度公司营业收入、净利润为71.58亿元、19.53亿元，同比分别增长21.65%、21.13%。而进入二季度，财报显示，单季实现营收51.74亿元，同比下滑9.39%；净利润14亿元，同比下滑14.68%。财报统计显示，海天味业毛利率近年来呈逐年下滑态势，由2018年46.47%降至2020年的42.17%，此次半年报中又再度下滑2.86个百分点至39.31%。

综合来看，调味品行业今年以来增速有所放缓。方正证券此前指出，在需求端，目前餐饮消费虽有所恢复，但仍未到2019年同期水平；居家囤货因素消退后，家庭消费需求回落正常水平；再加上社区团购、电商直播等新兴渠道对传统渠道的冲击，经销商库存相比往年偏高；在成本端，主要原材料成本持续上涨，压缩盈利空间；而在供给端，在一、二级市场投资热带动下，不少上市公司和网红品牌加大市场营销投入，也导致了行业竞争进一步加剧。

针对经营活动产生的现金流净额同比下滑83.85%的情况，海天味业表示是由于支付材料、人工薪酬等款项增加所致。公司上半年购买商品、接受劳务支出的现金为78.7亿元，较上年同期增加9亿元；而经营性现金流入端同比略微下滑1.5亿元，此消彼长之下，才呈现经营性现金流净额降幅较大的情况。

产品和渠道方面，海天味业各核心品类依旧保持了正增长，其中酱油实现营收70.16亿，同比增长5.84%；调味酱实现营收14.75亿，同比增长6.96%；蚝油实现营收21.3亿，同比增长6.62%。在新品类拓展方面，公司上半年复合料、底料、食用油等其他品类产品斩获11.25亿元营业收入，同比增幅达13.44%。而在渠道拓展方面，除传统线下外，海天味业上半年线上渠道销售收入为2.5亿元，同比增长17.47%，占营收比重由去年同期的1.95%上升为2.14%。

虽然食品饮料板块今年以来持续调整，但大部分机构仍看好行业龙头的发展前景。平安证券研报指出，疫情冲击下居民消费力仍处于恢复态势，今年以来调味品行业上游材料成本持续上行，各公司的盈利能力受到挤压。但公司作为调味品龙头，系统性竞争优势突出，积极应对市场变化，依旧看好公司长期发展。民生证券也指出，考虑到公司在产能、产品及渠道方面三管齐下，预计未来公司业绩增速将快于行业平均水平。