桃李面包三季度业绩颓势扩大，扣非净利润跌逾18%

10月12日，桃李面包股份有限公司（以下简称桃李面包）公布了2021年前三季度业绩快报公告。报告期内，桃李面包实现营业收入46.63亿元，同比增加6.67%，但归属于上市公司股东的扣非净利润仅为5.29亿元，同比大幅下跌18.22%。

而根据桃李面包此前发布的2021年半年报显示，今年1-6月份实现营业收入29.39亿元，同比增加7.32%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.37亿元，同比下滑13.69%。

对比来看，显然，桃李面包第三季度延续并且扩大了业绩颓势。而根据业绩快报，桃李面包表示，净利润下滑的主要原因是：①去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司人力成本费用低于本期；②部分原材料价格上涨导致产品成本有所增加；③去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，本期折让率、返货率均高于上期。

但分析来看，除去上述因素外，南方市场拓展乏力，行业竞争遭遇对手挤压或许是导致桃李面包业绩持续下滑的症结所在，而自今年9月末以来部分区域的限电限产对桃李面包来讲更是雪上加霜。

拓展南方市场失利，行业赛道竞争激烈

桃李面包前身为沈阳市桃李食品有限公司，成立于1997年，采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，逐渐获得市场认可，成为了跨区域经营的全国性面包品牌。

一方面桃李面包不满足于盘踞以东北大本营为主的北方市场，另一方面桃李面包的业绩增长逐渐出现放缓势头，因此，2018年开始，桃李面包选择“南下”，发力拓展华东、华南、西北等南方地区的新市场。

但由于桃李面包采用的生产模式导致前期需要大量资源投入，因此，2018年桃李面包华南地区营业成本一度大幅上涨70.72%；2019年，桃李面包净利润增长速度下滑至6.42%，创下新低，同样将原因归结于新开发市场的费用投入；而在2020年，桃李面包仍然继续加大力度拓展华东、华南等新市场，其中华东地区、华南地区成本分别再次增长28.13%、37.31%。

尽管投入了大量资源，但桃李面包的“南下”进行并不顺利。根据桃李面包2020年年报，报告期内，全国主要控股参股公司共有37家，但17家出现亏损，半数位于华东、华南市场，其中更有7家子公司亏损额超过500万元，全部位于南方市场。

与此同时，桃李面包还不得不面对越发拥挤的行业赛道。此前桃李面包的老对手宾堡完成了对曼可顿的收购，在市场上布局上对桃李面包形成了夹击合围，而良品铺子、三只松鼠、盐津铺子等休闲食品品牌也开始跨赛道发力烘焙类产品，罗森便利店、便利蜂、7—11等便利店则推出了自有品牌的面包产品，另外部分新茶饮品牌也拥有自己的烘焙产品。

在内忧外患之下，导致了桃李面包持续扩大的业绩颓势。

限电影响多家子公司生产

2021年9月28日，桃李面包发布公告称，受电力供应紧张的影响，江苏桃李自2021年9月25日起至9月30日止限电停产；东莞桃李、长春食品、沈阳桃李、大连桃李、山东桃李、天津桃李、丹东桃李、哈尔滨桃李均根据当地政府有序用电的相关通知积极配合限电举措。

桃李面包表示，公司积极响应政府限电政策的相关要求，全力配合当地政府限电措施。本次限电将对上述子公司造成不同程度的减产影响，具体影响情况暂时无法准确预计。

2021年10月12日，桃李面包再次发布公告称，随着江苏地区有序调度电力，江苏桃李已于2021年10月1日起逐步恢复生产。

但由于电力供应依然紧张，江苏桃李后续将继续按照当地政府的电力政策进行生产经营。

另外截至目前，东莞桃李、长春食品、沈阳桃李、大连桃李、山东桃李、天津桃李、丹东桃李、哈尔滨桃李、青岛桃李面包有限公司均根据当地政府有序用电的相关通知积极配合限电举措。

根据上述公告，桃李面包先后多达10家子公司因限电导致产能受限，可以预见，其第四季度的市场供应将难免受到影响。