白酒板块再度活跃 机构看好四季度需求韧性

10月13日，白酒股再度活跃，同时也带动了食品饮料整体指数的拉升。当日盘中，贵州茅台涨超3%，收复了1900元关口，水井坊、五粮液、山西汾酒也股价齐升。截至收盘，中证白酒指数涨超4%，白酒权重超六成的食品ETF（交易型开放式指数基金）涨2.84%。个股方面，水井坊涨9.75%，报收于146.96元；泸州老窖和金徽酒均涨超5%，山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、贵州茅台等9只白酒股涨超3%。

东亚前海证券数据显示，从批价（以10月8日为最后统计日期）及动销情况来看，高端酒企方面，飞天茅台整箱批价达到3820元/瓶，散瓶批价达到2770元/瓶；普五批价达到975元/瓶；国窖1573批价达到910元/瓶。双节期间，飞天茅台加大供给，批价略有下降是受到供给端扩大的影响，整体来看需求依旧十分旺盛；五粮液方面，批价企稳库存相对较低，动销情况良好；泸州老窖方面，国窖控货挺价效果明显。此外，第105届全国糖酒商品交易会（秋季糖酒会）下周召开在即，部分机构表示，预计将反馈积极信息传递信心，高端酒是兼具高确定性和高景气度的优质赛道，量价齐升趋势确定。

受益于去年的低基数效应以及消费场景的逐步恢复，上半年次高端酒企也整体表现良好。进入下半年，低基数效应逐步淡化，市场风格切换叠加白酒板块前期估值较高，板块整体进入估值回调阶段。天风证券分析认为，目前白酒板块估值相对合理，三季报业绩增速较高且中长期基本面稳健的标的将会有股价支撑。

兴业证券表示，白酒板块经历了大幅回调，估值逐步回归，配置优势逐渐凸显。前三季度白酒板块龙头随着基数因素剔除，行业基本面回归稳态发展，高端酒、区域酒仍保持稳健增长，次高端白酒三季度或有超预期等边际利好因素持续释放。中银证券汤玮亮认为，白酒是当前看好的行业，由于收入结构变化、集中度提升等因素，白酒的消费反而展现出很强的韧性，特别是中高端酒，重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种。

“过去几年‘茅指数’的上涨部分原因是消费龙头年均10%-20%的稳定增速具有很强吸引力，市场给予其较高的确定性溢价。我们认为明年甚至四季度这一情况将再现。”泰达宏利基金表示，当前经济形势下，预计明年全A非金融的利润增速可能为0-10%，而消费龙头大概率仍可实现稳定增长，消费白马稳增优势重新凸显。平安基金也认为，考虑到经济周期变化和碳中和对未来行业的重要影响，未来一段时间，成长、周期、消费等有望多点开花，市场可能呈现“震荡为主，板块快速轮动”特征。短期除了建议关注业绩增速持续高增的能源链条，前期调整较多且持续稳定成长的消费等（白酒、医药）也建议均衡布局。