价格创新低 上市猪企仍在观望 生猪期货只是“喊得热闹”？

生猪期货价格再创新低。主力合约一度跌破20000元/吨，与上市基准价相比，跌幅超过30%。值得关注的是，生猪期货于今年1月上市，但迄今为止，头部猪企均未下场交易，仍在观望。生猪期货跌到底了吗？上市猪企为何迟迟不进场交易？

生猪期货“跌跌不休”

生猪期货降至新低点。根据大宗商品分析机构上海钢联-我的农产品网数据，截至6月4日，生猪期货主力合约跌至19870元/吨。与1月8日上市的基准价30680元/吨相比，跌幅达到35.2%。6月8日上午10时，生猪期货主力合约价格小幅上涨至20200元/吨。

上海大陆期货农产品研究员余乐对中国商报记者表示，期货价格的暴跌暴涨肯定不正常，之所以会这样，主要是现货端出现了问题，期货盘面以跟随为主。

生猪期货价格下跌主要是受生猪价格回落影响。根据国家发改委网站数据，按照目前生猪价格及养殖成本推算，截至5月底，全国生猪养殖头均亏损为202.68元。有来自河南的个体养殖户告诉中国商报记者，散户的亏损能达到约1000元/头。

上海钢联-我的农产品网生猪分析师陈晓宇告诉中国商报记者：“现货市场上，生猪价格不断下跌。市场上的肥猪供应量充足，也拉低了标准体重猪的市场价格。另外各大集团企业出栏量多，需求无实质性利好。这些都导致期货市场对未来猪肉价格看跌。”

余乐也表示，目前各地非洲猪瘟疫情零星发生，而高温天气对非洲猪瘟传播有利；此外，最近南方也进入了汛期。种种不利于养殖的因素集中出现，导致养殖户加速出栏生猪，现货价格下降速度加快，带动期货盘面下跌。

头部猪企在观望

生猪期货上市前，不少业内人士均表示，生猪期货能够压缩、减缓生猪市场的波动幅度，令生猪价格保持在均衡价位，起到平抑“猪周期”的作用。头部猪企也曾积极策划参与生猪期货的相关工作。牧原股份曾表示，其早已组建团队筹备生猪期货相关工作；温氏股份也曾声称，公司已配备相应的期货专业人才；天邦股份也曾表示，其密切关注生猪期货相关事宜。金新农也曾声称，2021年开展的期货期权套期保值业务保证金最高占用额不超过3.5亿元。

然而，距离生猪期货上市已过了约六个月，头部猪企没能从中捞到多少“好处”，下场交易的猪企还陷入了亏损。根据财报，截至2021年3月31日，金新农开展的生猪期货套期保值业务的亏损累计达到13099.44万元，其中浮动亏损3083.87万元，平仓亏损10015.57万元。金新农业还因此遭到了深交所的“连环十问”。

对于因参与生猪期货导致的巨额亏损，金新农表示，公司期货决策小组基于公司2021年度生猪生产能力及行业生猪产能的恢复程度，对未来生猪现货市场价格进行了判断，并建立了生猪期货套期保值合约。但是，今年春节后，生猪现货市场价格快速回落，生猪期货与现货价格偏离度较大，导致公司生猪期货套期保值业务出现亏损。

大多数头部猪企还在观望。温氏股份在对投资者的回复中表示，公司有生猪期货的专业人才和团队，目前主要职能还是以研究和跟踪分析为主，具体操作不多。牧原股份也表示，公司深度参与了生猪期货前期交割标准的讨论与交割仓的设立。但目前国内生猪期货活跃品种交易流动性低，难以满足牧原的大规模需求，目前公司对生猪期货参与较少。新希望也表示，目前公司还未参与实际的生猪期货交易，今后会在合适的时机入场。正邦科技、大北农、唐人神等头部猪企均确认未参与生猪期货的交易。

期货市场只是“喊得热闹”？

新希望六和生猪期货项目负责人李青曾对记者表示，对于规模化程度较高、产业链发展较完善的企业而言，如果能够积极利用套期保值、套利的工具，无疑能够更好地规避经营风险，获得长期稳定收益。而市场主体更多元，价格机制更透明、更长效，也有助于平滑“猪周期”，为企业防范极端行情造成的经济效益剧烈波动。

但是，为何多数上市猪企如今迟迟不进场？上海钢联-我的农产品网生猪分析师李明对记者表示，生猪期货交易有较为严格的限制。例如在交易过程中，单日开仓不得超过500手、交易保证金15%等限制，影响了上市猪企的参与程度。

余乐则认为，目前，企业对生猪期货作为风险管控工具能起到的作用还不了解，企业持观望态度也是因为它们还不能对期货市场形成准确判断。越临近交割月（今年9月份），期货价格就会越接近现货价格，届时企业的参与程度可能会提高。

值得关注的是，生猪期货今年9月份兑现的主力合约目前预期价格是19.87元/斤，仍高于当前实际的生猪价格。从生猪供给趋势来看，未来的生猪期货走势仍不容乐观。中国社会科学院农村发展研究所的报告显示，预计2021年全年，我国猪肉供给量接近历史最高水平，价格整体呈现不断回落态势。

已经下跌超过30%的生猪期货，跌到底了吗？余乐认为，目前期货市场还是认为生猪价格会继续保持弱势。并且当前期货盘面和现货价格还有一定差距，生猪期货主力合约应该还会继续下探。另外，最近的主力合约兑现日期在今年9月，临近国庆和中秋双节，生猪需求虽有所回升，但整体供应增加趋势不变，所以期货市场大概率也是低位震荡。