桃李面包上半年净利大减11.57%，股东已累计套现超40亿

7月19日，桃李面包公布了2021年半年度业绩快报，报告期内，营业总收入为29.39亿元，同比上涨7.32%，但归属于上市公司股东的净利润仅为3.69亿元，大幅下滑11.57%。

桃李面包表示，报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比下降11.57%，其主要原因是：①去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司各项成本费用低于本期；②去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，返货率及折让率都低于本期。

而根据桃李面包此前发布的2021年第一季度业绩报告显示，其营业收入为13.27亿元，同比增长0.31%；归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，同比下降16.27%。

对比来看，桃李面包第二季度业绩有所回暖，然而综合来看，近几年桃李面包营收增长速度却持续下滑，难掩颓势。

营收增速放缓，南方市场难拓展

据统计，2015年至2020年，桃李面包营业收入同比增长率分别为24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%、5.66%。显然，上市以来，桃李面包营收增速屡屡下滑，2020年营收增速已然降至个位数。

一方面，或许是疫情对桃李面包的销售造成了影响，有分析称，受疫情影响，学校等桃李面包的核心流量场所恢复较慢，同时作为桃李面包大本营市场的东北地区疫情出现反复，导致消费受到抑制。但根据桃李面包本次公布的半年报，疫情期间国家阶段性社保减免政策降低了营业成本，且促销活动减少，返货率及折让率降低，似乎对于桃李面包来讲，成也疫情败也疫情。

实际上更重要的是，桃李面包的市场拓展计划并不顺利。据了解，桃李面包前身为沈阳市桃李食品有限公司，成立于1997年，主要经营面包及糕点、月饼、粽子等，采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，是跨区域经营的全国性面包品牌。

诞生于东北，因此东北市场自然而然也是桃李面包的大本营，截至2020年，东北市场营收仍然占据桃李面包总营收的46.97%。

但桃李面包显然不满足于盘踞北方，2018年开始，桃李面包发力对华东、华南、西北等新市场的开发，当年华南地区营业成本一度大幅上涨70%；而在2020年，桃李面包仍然继续加大力度拓展华东、华南等新市场，其中华东地区、华南地区成本分别增长28.13%、37.31%。

但根据桃李面包2020年年报，报告期内，全国主要控股参股公司共有37家，但17家出现亏损，其中更有7家子公司亏损额超过500万元，分别为深圳桃李面包有限公司、江苏桃李面包有限公司、上海桃李面包有限公司、南昌桃李面包有限公司、厦门桃李面包有限公司、海南桃李面包有限公司、福州桃李面包有限公司。依据公司名称，亏损较大的子公司均位于南方市场，显而易见，营销成本大幅增长，但桃李面包“南下”进程并不顺利。

而桃李面包不仅有市场拓展的内忧，同时也饱受行业竞争的外患。

作为面包及糕点赛道的一员，单独品牌显然难以垄断市场，加之消费者需求不断变化，受到青睐的品牌也在不断更迭。

对于桃李来讲，同样采用“中央工厂+批发”模式的老对手宾堡此前完成了对曼可顿的收购，桃李受到的压力激增；而良品铺子、三只松鼠、盐津铺子等休闲食品赛道的企业也开始发力烘焙类产品，罗森便利店、便利蜂、7—11等便利店则推出了自有品牌的面包产品，甚至桃李最为重要的商超销售渠道也出现了商超自设的烘焙区域，新老对手叠加之下，桃李面包亟需破局。

而桃李面包为了破局也是招数齐出，不仅在天猫、京东等平台开通了官方旗舰店，又不断尝试直播带货、社区团购等营销方式，另外还针对传统节假日开发了月饼和粽子等节日食品，但实际效果如何目前仍待检验。

上市圈钱？股东套现超40亿元

尽管桃李面包上市以来业绩不佳，但作为桃李面包创始人及大股东的吴志刚家族对于套现却是“不遗余力”。

2015年12月22日，桃李面包在上交所主板挂牌上市。上市之初，吴志刚家族合计持有公司82.80%股权。

2018年12月，限售解除，吴志刚等股东迫不及待地披露了减持计划，吴志刚及其一致行动人盛利、盛雅萍拟通过大宗交易方式合计减持不超过941.25万股，占公司总股本的2%，而该减持计划最终使三人套现约4.17亿元。

2019年4月，吴志刚家族第二次公布减持计划，盛雅莉、吴学东等四人拟在未来三个月内减持不超过2.10%股权，减持计划结束时，共套现约4.97亿元。

2019年11月，吴志刚第三次公布减持计划，拟减持不超过2%股权，最终套现5.29亿元。

截至2021年2月，桃李面包已然先后公布了7次减持计划，吴志刚家族通过七轮减持，共计套现约36.34亿元。

除此之外，2019年9月20日，桃李面包公开发行可转换公司债券，吴志刚家族中4位股东共计出资5.52亿元参与配售认购，占10亿元可转债的55.27%，截至2020年2月，通过减持债券，吴志刚家族再次套现约5亿元。

通过减持股票及债券，吴志刚家族共计套现约41.34亿元。尽管近年来桃李面包建设升级生产基地的确需要大量资金，但吴志刚家族如此频繁减持难免令人质疑桃李面包上市募资的实际意义。