净利润下滑近9成 股价暴涨暴跌 “妖股”惠发食品背后谁在操盘？

4月15日晚间，主营速冻调理肉制品的惠发食品发布了2019年年度报告。2019年惠发食品营业收入同比上涨16.13%，但净利润大幅跳水，归属于上市公司股东的净利润同比下滑86.91%，扣非净利润同比下滑89.91%。惠发食品自上市后业绩逐年下降，但自去年年底至今股价却暴涨暴跌，期间大股东多次减持套现，股价炒作背后游资出没明显。

原材料价格上涨导致净利润下滑近9成

2019年，惠发食品实现营业收入约12.1亿元，比2018年同期增长16.13%；归属于上市公司股东的净利润约595.14万元，比2018年同期下滑86.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约412.2万元，比2018年同期下滑89.67%；基本每股收益为0.04元/股，比2018年同期下降85.19%。

惠发食品表示，报告期内营业收入同比增加主要系丸制品、串制品和新增供应链类产品销售收入增加所致。而净利润大幅下降主要系全年平均原材料价格上涨导致产品毛利率下滑所致。惠发食品2019年速冻食品的毛利率为17.79%，较上年减少5.07个百分点。2019年，公司主要原材料鸡大胸平均采购价格较去年增长19.51%，导致成本增加 4,053.56万元。

另外，报告期内公司期间费用也有较大增长，销售费用较上年同期增长27.51%，管理费用增长12.43%，财务费用增长27.29%，期间费用共计1.79亿元。

对于原材料价格上涨导致产品毛利率下滑，从而导致净利润大幅下降的情况，同处速冻调理食品行业的安井食品和海欣食品在2019年报或业绩快报中也提到了相同问题。

安井食品2019年年报中显示，该公司食品制造业的毛利率为25.76%，较上年减少0.75个百分点。分产品来看，肉制品毛利率为22.79%，较上年减少3.91个百分点，鱼糜制品毛利率为24.85%，较上年减少1.03个百分点。但是，安井食品虽然同样面对毛利率下降的问题，其2019年营业收入和净利润均有稳定增长，营业收入较上年同期增长23.66%，净利润增长38.14%，扣非净利润增长38.10%。

海欣食品尚未发布2019年年报，但其2019年业绩快报显示，虽然2019年公司营业总收入较上年增加了21.03%，但净利润同比减少80.39%，主要原因之一即为受原材料价格大幅上涨影响，毛利率下滑。

对于未来主要原材料价格走势，海欣食品在3月2日的投资者专场电话会议中表示，受非洲猪瘟疫情影响，养猪业恢复产能需要一定周期，预计到今年上半年猪肉价格仍将维持高位。受猪肉价格上涨影响，鸡鸭肉的替代需求增加，去年价格快速上涨。由于鸡鸭产能扩充周期短，价格较高点有一定下降，整体也将保持较高水平震荡。鱼浆价格近几年来总体都处于缓慢上涨的趋势。淀粉类供求面基本平稳，价格预计将持平或略有上扬。

对于原材料价格波动风险，惠发食品表示，原材料价格受当年市场供求关系等因素影响，公司存在由于主要原材料价格发生变动而导致经营业绩波动的风险。

业绩逐年下降股价却暴涨暴跌，大股东多次减持套现

惠发食品于2017年6月13日在上海证券交易所挂牌上市。上市后，惠发食品的营业总收入虽然逐年稳步上涨，但是净利润和扣非净利润却每年下降，2019年更是大幅跳水。

惠发食品2019年净利润为595.14万元，较2018年减少86.91%，与2017年净利润6038.11万元相比仅不到2017年的10%。

其2019年扣非净利润为412.19万元，较2018年减少89.67%，仅为2017年扣非净利润5291.14万元的7.8%。

2019年惠发食品的盈利能力也大幅削弱，并有连年减弱的趋势。报告期内，公司销售净利率、净资产收益率-加权分别为0.42%、0.92%，分别同比变动-90.32%、-86.91%。近三年来，公司销售净利率分别为6.40%、4.34%、0.42%，净资产收益率-加权分别为11.52%、7.03%、0.92%，均在逐年减少，公司盈利能力趋弱。

在公司业绩连年走低的背景下，惠发食品却在去年年底今年年初上演了股价飙涨随后闪崩的惊人戏码。

惠发食品的暴涨开始于2019年11月底，自此惠发食品连续多个交易日持续上涨。从10.45元/股的价格持续拉升至2020年1月3日最高25.10元/股的价格，早已超过了16元/股的历史最高价。

然而，惠发食品股价在2020年1月3日盘中突然闪崩跌停，截至2020年1月23日，15个交易日暴跌50.60%。此后，惠发食品股价持续震荡，截止4月16日收盘，惠发食品股价为13.70元。

关于股价的异常波动，惠发食品于1月8日、2月21日、4月2日发布股票交易异常波动公告，均表示公司目前的生产经营情况未发生重大变化、不存在影响股价波动的重大事项、也不存在董监高、控股股东等在股票异常交易期间买卖公司股票的情况。

值得注意的是，惠发食品大股东之一北京弘富成长投资管理中心（有限合伙）自2018年7月7日发布减持股份计划公告后，已通过集中竞价交易方式连续减持5次，从2018年7月30日持股数8,287,198股，持股比例4.93%，至2020年4月3日，已减持6，119，500股，相当于已抛售其手中超过7成惠发食品股份，累计套现约6千余万元。

另外，惠发股份的原第六大股东黄娟在2018年7月9日至8月6日期间，清仓减持惠发食品167.97万股，成交均价9.82元，套现1649万元后离场。

对于惠发食品股价不合常理的表现，有券商人士接受经济导报采访表示，惠发食品的股价表现，与近年来监管层不断加强关注的操纵市场模式有一定相似之处。相关资金介入后，先是通过持续拉升带动人气，随后在高位砸盘，并在跌至半山腰之处时加大股价震幅，吸引投资者再度进场接盘。这种操盘模式带来的效果，可以使得庄家在高位获得更充裕的散货空间，谋取更大效益。

对此，业内人士表示，类似惠发食品这样缺乏业绩支撑，只因流通市值较小、易于操盘而出现暴涨暴跌的个股，个人投资者还是尽量规避为妙，否则很容易遭受损失。