南侨食品上市在望，“烘焙油脂第一股”面临巨头竞争和成本压力

历经数年筹备，国内烘焙油脂龙头企业南侨食品集团（上海）股份有限公司（以下简称“南侨食品”）首发申请获得证监会核准，距上市仅差临门一脚。

作为南侨投资控股股份有限公司（简称“南侨投控”）在中国大陆地区开展烘焙油脂业务的运营主体，南侨食品2016年-2018年上半年业绩呈增长态势。但据南侨投控财报，2020年其在中国大陆地区的油脂收入同比下降约8%。疫情带来的烘焙行业元气大伤，益海嘉里、嘉吉等油脂巨头的入局，以及天然油脂在国内使用率的提高，被业内视为挤占南侨食品市场份额的重要因素。眼下，随着国际国内油脂价格大幅增长，南侨食品或将面临成本压力。

4月19日，南侨食品回应新京报记者称，将持续深耕烘焙产业，扩展新领域、新市场，同步掌握市场趋势与客户需求，予以全面的解决方案，进一步强化品牌竞争优势，提高市场份额。针对原料成本问题，南侨食品称，将根据市场价格变化调整采购策略，综合考虑技术、质量、功能、价格等因素确定合适的供应商，尽可能降低原料油价格波动对经营成本的影响。

油脂收入下降

招股书显示，南侨食品前身成立于2010年，主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。此次IPO，南侨食品拟发行不超过6352.94万股，募资用于子公司上海南侨、天津南侨、广州南侨的扩产建设及技改项目，以及冷链仓储、研发中心、客服服务中心与信息化系统的升级改造项目。

南侨食品2016年11月开始筹划首次公开发行股票事宜。2018年，证监会官网公布南侨食品招股书。2021年1月14日，南侨食品通过证监会发审委审核，成功过会。4月9日，证监会官微宣布核准南侨食品等5家企业的首发申请，目前只待与交易所确定发行日程并刊登招股文件。

就业绩而言，2016年-2018年上半年，南侨食品营收分别为18.79亿元、21.09亿元、11.4亿元，净利润分别为2.84亿元、2.17亿元、1.26亿元。由于南侨食品更新后的招股书尚未披露，其近三年业绩详情暂不得知。

根据现有招股书信息，南侨食品间接控股股东为中国台湾上市公司南侨投控，南侨投控在中国大陆拥有两家重要子公司，即南侨食品和上海侨好贸易。其中，侨好贸易旗下子公司主要从事急速熟面、啤酒、肉制品生产及投资管理等业务。南侨食品及其子公司则主要从事烘焙油脂、淡奶油、冷冻面团、馅料等业务，2017年-2018年上半年，烘焙应用油脂在南侨食品的营收比重超过60%。

南侨投控财报显示，2019年，其在中国大陆地区的油脂、冷冻面团收入分别为102.67亿新台币、2.8亿新台币，合计约为24.22亿元人民币。2020年，其在中国大陆地区的油脂、冷冻面团收入分别为94.46亿新台币、4.9亿新台币，合计约为22.81亿元人民币，无论油脂业务还是整体收入都呈下降趋势，其中油脂收入约下降8%。

南侨投控在2020年股东大会资料上提到，疫情导致全球性经济衰退，全球企业面临前所未见的挑战。南侨投控根据消费形态的转变，检视重建满足消费者的需求，同时加强检疫保持产品安全，以减轻疫情带来的冲击。

据中国焙烤食品糖制品工业协会发布的2020年工作报告，受疫情影响，焙烤食品糖制品行业去年第一季度营收同比下降40%以上。自去年下半年起，行业逐步恢复正常，但目前仍面临出口订单下降、人力资源紧张、原材料供应不足、经营成本上升等问题。作为烘焙原料供应商，南侨食品同期业绩难逃行业大环境影响。

对于2018年-2020年业绩情况以及公司业绩是否有所下降，南侨食品4月19日回应新京报记者称，具体情况以公司后续披露的招股书为准。能够肯定的是，为避免同业竞争和减少关联交易，南侨食品实控人已将其控制的大陆地区烘焙油脂相关制品业务全部整合进入南侨食品。

面临巨头竞争

官网信息显示，南侨食品母公司南侨集团成立于1952年，前身为南侨工业公司，主要从事乳制品、面粉、餐饮、洗涤用品等，在日本、泰国、中国大陆及中国台湾地区均有布局。1996年，南侨率先在天津设立生产基地，进军大陆烘焙油脂市场。

根据南侨投控2020年股东大会资料，南侨在中国大陆从事油脂事业20余年，以顾问式行销方式与客户成为“生命共同体”，近几年营收大幅增长。为顺应销量增加的情况，南侨在大陆的第三座油脂厂——上海金山厂于2017年7月投产，产能增加40%。在广州新建的第二座鲜奶油工厂也于2017年8月投产，产能较天津鲜奶油厂增加一倍。南侨投控还特别提到，南侨食品申请挂牌上市，以取当地资金投资于当地，壮大在大陆市场的竞争力。

据一位连锁烘焙品牌创始人回忆，20年前其刚入行时，南侨油脂在中国烘焙业处于龙头地位，很多面包师都使用，并接受其培训。与普通植物油、黄油等油脂不同，烘焙油脂在产品制作中具有独特功能性，一些产品如起酥面包，用南侨专业烘焙油脂产品比黄油效果要好。

不过上述财报显示，2020年，南侨在中国大陆地区油脂收入同比减少，除可能存在的疫情因素外，激烈的竞争环境也不容忽视。南侨食品曾在招股书中提醒，中国烘焙油脂行业近年来进入高速增长期，国内烘焙油脂企业数量快速增加，国外企业也逐渐转向中国开拓市场，烘焙油脂市场逐渐成熟。

海外对手中，南侨食品将面对国际知名公司嘉吉、益海嘉里、日本不二、阿胡斯卡尔斯油脂等的竞争。而在国内企业中，其竞争对手主要为海融科技、立高食品。其中，主打植脂奶油的海融科技、主营烘焙冷冻面团的立高食品已相继登陆创业板。

在华东地区一位烘焙老板的印象中，大约5年前，国际油脂巨头嘉吉、益海嘉里发力烘焙油脂这一细分领域，并在市场开拓期为下游客户提供了相对较好的服务，产品性价比也更高，一定程度上挤占了南侨食品的市场份额。在个别烘焙品类，该烘焙老板已找到南侨油脂的替代品。

南侨投控曾在2020年股东大会资料中表示，其油脂事业正持续研发健康系列及功能性用油，同时引进国外高级油脂产品。

“南侨近几年增加了产品种类，还从海外引进了一款高端产品。”上述连锁烘焙品牌创始人告诉新京报记者，目前一二线城市的大型连锁烘焙品牌更倾向于使用更高端、成本也更贵的天然动物油脂，即业内俗称的“大黄油”，这是行业竞争倒逼的结果。“必须承认的是，南侨有一定技术实力，目前一些烘焙产品还找不到更好的油脂替代品，但天然油脂的兴起势必对南侨销售产生影响。”目前包括他在内的很多连锁烘焙品牌，使用的都是恒天然产品。

面对巨头竞争，南侨食品回应新京报记者称，公司产品范围涵盖200多个品种。其中，进口品蓝米吉、紫米吉为动物奶油。公司专注更健康、更天然的油脂产品开发，尽可能使用天然素材，并通过改进工艺和研发技术，开发出满足消费者诉求的烘焙用油脂及淡奶油产品。未来公司将持续深耕烘焙产业，扩展新领域、新市场，同步掌握市场趋势与客户需求，提供相应的关键原料、设备、技术、市场营销等经营建议，予以客户全面的解决方案，进一步强化南侨品牌竞争优势，提高公司市场份额。

成本压力或增加

眼下，作为烘焙油脂的重要原材料，食用油价格上涨将成为南侨食品面临的另一大考验。中期研究院报告显示，受全球食用油籽和植物油库存处于低位影响，国际油脂价格持续大幅上涨，带动国内食用植物油价格上涨。

数据显示，今年春节过后，大豆油厂豆粕胀库停机，豆油库存低位，原油领涨，美国极寒天气影响，豆油、棕榈油期货价格曾持续上涨，大连商品交易所豆油2105合约期价一度达到9500元/吨，棕榈油2105合约期价一度涨至8300元/吨。

在终端市场，2020年夏到2021年2月20日，北京新发地豆油批发价格从8元/公斤上升到10.7元/公斤，涨幅达34%。金龙鱼、道道全、西王食品等旗下产品也被传上调终端售价。有业内人士预测，食用油原料还处在涨价区间。

南侨食品招股书也提示，棕榈油、牛油、豆油、椰子油等油脂及糖、香精等农副产品原料是烘焙油脂的上游行业，当原材料行业价格发生较大波动时，将直接影响烘焙油脂行业企业的生产成本和利润空间。

对于如何应对原料成本上升问题，南侨食品回应新京报记者称，公司将根据市场价格变化调整采购策略，通过询价、比价、议价，综合考虑技术、质量、功能、价格等因素确定合适的供应商，尽可能降低原料油价格波动对经营成本的影响。