东鹏饮料业绩增速显著下滑，大单品依赖仍难摆脱

此前，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）公布了2022年半年度报告，今年上半年，东鹏饮料仍然保持着营收、净利双增长，然而对比来看，今年上半年东鹏饮料的业绩增速却出现了显著下滑，扣非归属净利润增速甚至已经跌至个位数。

而从市场表现上看，东鹏饮料在上市后不就创下285.70元/股的最高股价记录，但此后一直处于波动下滑状态，尤其今年5月10日还在盘中创下最低点111.35元/股。截至9月27日午间收盘，东鹏饮料股价为139.12元/股，距离历史最高点已然“腰斩”，下滑超过51%。

原材料价格上涨，导致毛利率下滑

半年报数据显示，今年上半年，东鹏饮料实现营业收入42.91亿元，与去年同期相比增长16.54%；归属于上市公司股东的净利润为7.55亿元，同比增长11.66%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7.15亿元，仅同比增长8.27%。

不仅如此，根据东鹏饮料此前发布的2022年第一季度报告显示，今年第一季度东鹏饮料实现营收20.07亿元，同比增长17.26%；归属于上市公司股东的净利润为3.45亿元，仅同比微增0.81%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，甚至同比下滑1.60%。

作为对比，2019-2021年，东鹏饮料分别实现营业收入42.09亿元、49.59亿元、69.78亿元，分别同比增长38.56%、17.81%、40.72%；同期归属于上市公司股东的净利润分别为5.71亿元、8.12亿元、11.93亿元，分别同比大幅增长164.36%、42.32%、46.90%。

显而易见，2021年东鹏特饮营收、净利增长幅度仍超过40%，但今年以来其业绩增速下滑却十分显著。

半年报中，东鹏饮料解释称，由于大宗原材料聚酯切片采购价格上涨，均价同比 2021 年上涨38.97%，白砂糖均价同比2021年上涨7.00%，导致毛利率由去年同期的46.89%减少至本期的42.68%，进而使的营业成本出现较大幅增长，最终对业绩产生影响。

多元化布局失利，大单品依赖反而加重

不过分析来看，东鹏饮料业绩增速放缓或许也与持续过度依赖大单品东鹏特饮有关。

半年报中，东鹏饮料表示，公司积极围绕能量饮料进行创新升级,以“东鹏特饮”为核心，与其他能量饮料产品共同构建“东鹏能量+”产品矩阵，目前主要产品为：“东鹏特饮”、“东鹏大咖”、“东鹏0糖特饮”、“东鹏气泡特饮”、“东鹏加気”；此外，公司还有风味饮料、茶饮料、清凉饮料和包装饮用水等其他产品。 

但数据显示，东鹏特饮是东鹏饮料名副其实的大单品，销量、营收贡献度目前仍然超过九成。

其中，今年上半年东鹏特饮销量为94.04吨，与去年同期销量79.27吨相比增长18.63%，占总销量比重为91.51%；而除东鹏特饮外的其他饮料销量占比仅为8.49%，与去年同期相比甚至还下滑了0.78%。

而从销售收入上看，今年上半年东鹏特饮销售收入为41.18亿元，与去年同期相比增长了18.16%，销售收入占比高达96.13%，与去年同期的94.90%相比再次出现提升。

但今年上半年除东鹏特饮外的其他饮料销售收入却仅有1.66亿元，与去年同期的1.87亿元相比还出现了下滑，销售收入占比也由去年同期的5.10%下滑至今年的3.87%。

全国化战略推进，广东大本营失守？

从产品上看，东鹏饮料过度依赖东鹏特饮，而从市场区域上看，东鹏饮料也有些依赖大本营广东。

数据显示，2021年上半年东鹏饮料在广东区域的销售占比高达45.05%，而随着全国化战略推进，今年上半年广东区域以外的销售占比终于首次反超了广东区域，全国化战略似乎初见成效。

然而从销售金额上看，今年上半年广东区域实现销售收入16.48亿元，与去年同期相比却下滑0.41%，尤其分季度来看，今年第二季度东鹏饮料在广东区域的销售金额由去年同期的9.22亿元大幅下滑至今年的8.63亿元，下滑幅度超过6.3%。

难道东鹏饮料大本营广东失守了？

在此前东鹏饮料的业绩说明会上，东鹏饮料集团副总裁、董事会秘书刘丽华解释称，连续的雨季对广东在二季度的销售确实有一定的影响，同时，疫情+人员流动减少+工厂开工不足，几个因素同时作用导致广东地区不及预期。

但从另一角度看，影响东鹏饮料在广东区域销售的不是外患而是内忧。东鹏饮料在广东区域或将触碰到天花板。根据弗若斯特沙利文报告，目前东鹏饮料在广东区域市场占有率已超过50%，经粗略推算，东鹏饮料在广东区域每年人均消费量约为7.9升，然而另有数据显示，2021年中国人均能量饮料消费量仅为1.8升，销售受阻很可能是因为“喝不下了”。

初次减持未果，第二大股东再抛减持计划

尽管业绩增速下滑，但目前为止东鹏特饮仍然能够保持营收、净利双增长。但东鹏饮料的股东天津君正投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称君正投资）似乎急于想要拿到投资回报。

2021年5月27日，东鹏饮料在上交所主板正式挂牌上市，今年5月27日，君正投资所持有的东鹏饮料的股份迎来解禁，当日，东鹏饮料就披露了君正投资的减持计划。

减持计划显示，君正投资持有东鹏饮料首次公开发行前发行的股份36,000,000股，占公司总股本的8.9998%，为公司第二大股东。君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过12,000,300股股份，即不超过公司总股本的3%。

然而耐人寻味的是，根据9月20日东鹏饮料发布的股东减持股份结果公告，直至此前披露的减持时间区间届满，君正投资却没有进行任何减持操作。东鹏饮料在公告中解释称，君正投资综合考虑减持计划期间的市场情况及减持需求等因素，因此未在减持计划期间内减持股份。

不过上述公告发布后的次日，东鹏饮料就披露了君正投资全新的减持计划。与初次相同，君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过12,000,300股股份，即不超过公司总股本的3%。

根据东鹏饮料此前公布的招股书，2017年4月28日，东鹏饮料前身深圳市东鹏饮料实业有限公司与君正投资签订《深圳市东鹏饮料实业有限公司增资协议》，君正投资以29750.00万元取得深圳市东鹏饮料实业有限公司8.5%的股权。

2017年4月29日，深圳市东鹏饮料实业有限公司实控人林木勤与君正投资签署《关于深圳市东鹏饮料实业有限公司之股权转让协议》，君正投资又以5,250.00万元取得深圳市东鹏饮料实业有限公司1.5%的股权。

因此君正投资此前共向东鹏饮料（深圳市东鹏饮料实业有限公司）投入3.50亿元，而以9月26日东鹏饮料收盘价133元/股计算，目前君正投资持有的东鹏饮料全部股份市值约为47.88亿元，而按照此次减持计划，君正投资可套现约15.96亿元。