美庐股份招股书披露，欲做“羊奶粉第二”遭质疑

近日，证监会公布了美庐生物科技股份有限公司（简称“美庐股份”）的招股说明书。美庐股份董事长陈林曾在今年6月公开表示，美庐上市目的不是圈钱，而是用资金撬动更大的市场，未来有意并购海外奶粉公司和营养品公司，并加强特医食品等项目研发。

作为江西婴幼儿配方奶粉生产企业之一，美庐股份近年来发力羊奶粉、有机奶粉、特医食品等高端品类，并欲将旗下“爱悠若特”系列奶粉打造成“中国羊奶粉第二品牌”。但在竞争激烈、巨头围堵的情况下，业内认为其实现这一目标并非易事。

董事长称上市目的不是圈钱

公开资料显示，美庐股份成立于2001年，是江西为数不多的婴幼儿配方奶粉生产企业之一。此次IPO，美庐股份拟发行不超过2500万股，募资约3.83亿元，用于年产1万吨婴配粉、乳粉及加油乳清配料粉生产线建设，营养健康研发中心建设，品牌推广及渠道建设等。

早在2019年7月，江西证监局就曾披露，美庐股份上市已接受万联证券辅导，并在江西证监局进行了辅导备案。

今年6月13日，美庐股份董事长陈林在旗下羊奶粉“爱优诺”战略升级发布会上表示，美庐股份IPO计划已启动，正准备申报材料，并称美庐股份账上有3亿元储备资金。上市目的不是圈钱，也非大股东变现。“上市首先是无形的品牌宣传，可以运用资金撬动更大的市场。”陈林说，未来美庐股份将并购一家海外企业，增加3个系列的进口奶粉，既有纯羊奶粉，也有有机奶粉。未来还可能并购营养品公司，弥补短板。“更重要的是，上市后我们将在研发上加大投入”，做全面配方升级，并进军特医食品领域。

目前，美庐股份有2个婴配粉工厂及6个系列的婴配粉通过注册，还有2款特医食品通过注册，并称已初步完成婴配粉产品的整体布局，覆盖牛奶粉、有机奶粉和羊奶粉。招股书显示，美庐股份还有9个正在研发的项目，涉及早产/低体重儿特殊膳食食品、肿瘤人群特定全营养特医食品等。

据美庐股份总裁周晓法在上述发布会上透露的消息，更严格的第二次配方注册即将来临，届时市场上预计会有1/3的婴幼儿奶粉品牌消失。其所说的“二次配方注册”是指在注册有效期为5年的规定下，2017年首批通过注册的产品需在2022年之前重新递交申请，届时注册审核会更严格。“美庐股份将争取在二次配方注册前完成上市。”周晓法说。

做“羊奶粉第二”受质疑

招股书显示，2017年至2019年，“不差钱”的美庐股份营收分别为3.06亿元、3.09亿元、3.56亿元；归母净利润分别为7629.55万元、4691.46万元、8265.38万元。2020年一季度，美庐股份营收为1.01亿元，归母净利润为2247.54万元。从各报告期内的扣非后净利润来看，美庐股份呈现出“一年增、一年减”的业绩波动。美庐股份对此表示，公司制定了未来3年业务规划，以保持发展态势。

周晓法曾在上述发布会上表示，爱悠若特的目标是做“中国羊奶粉第二品牌”，紧随羊奶粉第一品牌澳优“佳贝艾特”。而各报告期内，“爱优诺”（爱悠若特更名前所用名称）婴配粉销售收入分别占美庐股份营收的6.68%、22.43%、33.8%、35.4%，占比呈上升趋势。

乳业专家宋亮此前接受新京报记者采访时表示，目前中国羊奶粉市场竞争激烈、同质化严重，同时龙头企业都在加强布局，市场集中度进一步提高，拥有资金和销售实力，“很多小品牌都承受不住”。

“就目前羊奶粉格局而言，佳贝艾特、蓓康僖、蓝河、和氏等品牌都走到了前面，爱悠若特怎么走到第二？”一位不愿具名的业内人士反问。

美庐股份也在招股书中提示，目前婴幼儿奶粉市场整体竞争激烈，行业集中度逐步提升，大中型企业通过品牌优势、渠道优势不断提升市场份额。与大型综合性乳品企业、国际乳业巨头相比，公司目前知名度相对较低、经营规模较小，如公司在未来不能适应市场的快速变化等，存在业绩下降风险。

此外，美庐股份近年业绩增长部分源于自产奶粉品牌提价和高端产品策略。2018年、2019年，其自产婴幼儿配方乳粉平均售价较上年分别上升了13.8%、14.04%。

“目前，羊奶粉的增长仍是靠渠道驱动，靠利益推动，还没有达到靠品牌驱动增长的阶段。‘爱悠若特’有实力，也擅长做品牌。”对于如何进军“羊奶粉第二”，周晓法回应新京报记者称，“做羊奶粉第二品牌不是马上能实现的，是我们长期的目标和愿景。”为实现这一目标，将会加大营销力度，打造“店群营销矩阵、产品品牌矩阵、直播推广矩阵”等。